医药行业专题研究报告：细胞培养产品技术领先品牌奥浦迈招股书梳理-220526（20页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医药指数 1667 沪深 300 指数 3993 上证指数 3123 深证成指 11207 中小板综指 11476 相关报告相关报告 1.中国医药研发创新专题：在探索中坚持前行-中国医药研发创新专题. ，2022.5.22 2.创新驱动成长，关注防疫研发进展-医药行业周报 ，2022.5.22 3.普蕊斯招股书梳理-普蕊斯招股书梳理 ，2022.5.18 4.产业升级+国产替代，药辅迎来高质量发展-药辅行业深度报告 ，2022.5.17 5.创新驱动成长，关注防疫研发进展-医药行业周

2、报 ，2022.5.16 王班王班 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 wang_ 奥浦迈奥浦迈招股书梳理招股书梳理 投资要件投资要件 奥浦迈奥浦迈，国内细胞培养产品技术与服务的领先品牌国内细胞培养产品技术与服务的领先品牌：公司成立于 2013 年，是一家专门从事细胞培养产品与服务的高新技术企业。基于良好的细胞培养技术、生产工艺和发展理念，公司通过将细胞培养产品与服务的有机整合，为客户提供整体解决方案，加速新药从基因（DNA）到临床申报（IND）及上市申请（BLA）的进程，通过优化细胞培养产品和工艺降低生物制药的生产成本。 公司

3、财务表现：收入端，公司财务表现：收入端，2019-2021 年公司实现营业收入 0.59、1.25、2.13亿元，CAGR 为 90.00%；利润端，利润端，2019-2021 年公司实现归母净利润-0.12/0.46/0.60 亿元。2019-2021 年毛利率分别为 50%/46%/60%，净利润分别为 0.12/0.46/0.60 亿元。毛利率存在一定波动，主要原因系毛利率较高的培养基产品和毛利率较低的 CDMO 服务收入占比结构变化所致。 细胞培养技术行业壁垒高，国产替代空间广阔细胞培养技术行业壁垒高，国产替代空间广阔：不同的应用方向需要的细胞类型不同，对于细胞培养基的性能特点和生产需

4、求存在很大差异，包括技术难度、生产工艺、产品形式等等。总体上，抗体药物及基因治疗、细胞治疗药物生产用的培养基技术难度高、生产工艺复杂、个性化需求高、且价格偏高，属于技术门槛较高的细分领域。目前国内细胞培养基市场仍由外资占据主要市场份额，国产细胞培养基产品替代动力强劲，进口依赖度持续下降，存在较大的进口替代空间。 公司竞争优势：公司竞争优势：1）培养基开发经验丰富，可提供完整的细胞培养基类型； 2）细胞培养产品与 CDMO 协同发展，提升公司竞争优势；3）具备大规模培养基产品生产的能力，客户资源优质。 募集资金项目用途：募集资金项目用途：重点投向奥浦迈 CDMO 生物药商业化生产平台、奥浦迈细胞

5、培养研发中心项目和补充流动资金。 风险提示风险提示 市场竞争加剧风险；大客户流失风险；客户产品研发不及预期风险；新客户拓展不及预期风险；培养基产品开发进展不及预期风险等。 1539168818361985213322822430210526210826211126220226220526国金行业 沪深300 2022 年年 05 月月 26 日日 医药健康研究中心医药健康研究中心 医药行业研究 买入（维持评级） 行业行业专题专题研究研究报告报告 证券研究报告 奥浦迈招股书梳理 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 奥浦迈：国内细胞培养产品技术与服务领先品牌 .4 十年积淀，奠

6、定国产细胞培养基龙头地位 .4 业务概览：业绩增速迅猛，毛利率持续保持高水平 .5 股权结构稳定，管理团队行业经验丰富.6 细胞培养技术行业壁垒高，国产替代空间广阔 .8 细胞培养技术壁垒较高，掌握关键技术企业有望脱颖而出.8 国内细胞培养基市场长期依赖进口，替代空间广阔 .10 领先技术+整体解决方案+高粘性客户，共同打造强劲竞争力.12 培养基开发经验丰富，可提供完整的细胞培养基类型.12 细胞培养产品与 CDMO 协同发展，提升公司竞争优势.13 具备大规模培养基产品生产的能力，客户资源优质 .16 募集资金项目用途 .18 风险提示 .18 图表目录图表目录 图表 1：公司业务伴随生物