【民生证券】计算机行业深度研究：软件大革命深度：AI Agent投资宝典-250512（105页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业深度研究 软件大革命深度：AI Agent 投资宝典 2025 年 05 月 12 日 Al Agent：AI 时代的软件革命。AI Agent 是软件革命的关键，解决了生成式 AI 模型的应用局限，推动 AI 技术向实用、智能方向发展。1）从技术原理上看，AI Agent 由模型、工具和编排层构成，是一种可以自主实现目标的应用；2）从商业化路径看，MCP 到 Manus，基于类 MCP 协议的底层数据互通+Agentic-based 决策路径定义 AI Agent 范式，在 C 端 AI Agent 更强

2、调通用性和拓展性，按 tokens 付费更适合；在 B 端 AI Agent 更强调任务的完成度和准确性，按结果付费更适合；3）展望未来，类似芯片的“摩尔定律”，AI Agent的任务长度或每 7 个月翻一倍，最终实现 Agent 开发 Agent 的闭环飞轮。十年未见的“无限战争”：互联网巨头争夺 Agent 超级入口。AI Agent 作为必经之路，互联网巨头同时发力 C 端与 B 端已成为行业共识，虽然客户结构有异同，但在战略方针上殊途同归：1）C 端场景下，互联网巨头打造多元化的 AI Agent 产品，打响围绕入口、流量和平台的争夺战；2）B 端场景下，互联网巨头依托自身生态体系，开

3、拓结果导向的商业模式。AI Agent 打开万亿企业级数字劳动力市场，AI Agent 走入千行百业。1）在企业级市场，AI Agent 渗透率快速提升，可通过升级套餐、提升渗透率及单独付费等方式增加企业收入。结合黄仁勋与 Salesforce CEO 的观点，本质上 AI Agent 的目标市场就不再是传统的 IT 预算，而是真人劳动力市场，市场规模可以达到数万亿美元。2）通用 SaaS 有望成为 AI Agent 基础设施，垂类应用也将借助 AI 实现市场规模倍增，AI Agent 在工业、教育、金融、零售、司法等多个行业率先落地。投资建议：我们坚定认为 2025 年将是 AI Agent

4、 元年，也是软件大革命的起点：Agent 或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场，AI Agent 也有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商的估值天花板，针对不同方向，建议关注：1）办公：金山办公、合合信息、福昕软件等；2）编程：卓易信息、普元信息、金现代等 3）终端 AI：中科创达、萤石网络等；4）ERP/CRM：金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息、鼎捷数智、汉得信息、中软国际等 5）OA：泛微网络、致远互联等；6）司法：金桥信息、华宇软件等；7）金融/财税：同花顺、新大陆、新致软件、税友股份、京北方等；8）教育：科大讯飞、佳发教育等；9）

5、医疗：讯飞医疗、创业惠康、卫宁健康等；10）客服：梦网科技、彩讯股份等；11）AIGC：美图、万兴科技等。风险提示：AI 发展不及预期，行业竞争加剧。推荐 维持评级 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 杨立天 执业证书：S0100524100001 邮箱： 研究助理 白青瑞 执业证书：S0100124010021 邮箱： 相关研究 1.计算机周报 20250510：华为“根”技术初露锋芒-2025/05/10 2.计算机行业事件点评：鸿蒙重磅产品即将发布，PC 有望成为下一个“主战场”-2025/05/10 3.计算机行业动态报告：重估数据库：未来

6、软件=Agent+数据库-2025/05/06 4.计算机周报 20250504：计算机行业 24 年报及 25 年一季报分析：拐点已现-2025/05/04 5.计算机周报 20250426：计算机行业 2025Q1 持仓分析：机构持仓处历史底部，集中度进一步提升-2025/04/26 行业深度研究/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 Al Agent：AI 时代的软件革命.4 1.1 模型+工具+编排层构建 AI Agent 的认知和交互底座.4 1.2 黎明即将到来，AI Agent 商业化稳步推进.7 1.3 AI Agent