【东海证券】氟化工行业月报：制冷剂价格维持上行趋势，需求持续提升-250513（23页）.pdf

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1、制冷剂价格维持上行趋势，需求持续提升氟化工行业月报2025年5月13日证券分析师：张晶磊 执业证书编号：S0630524090001证券分析师：吴骏燕 执业证书编号：S0630517120001证券分析师：谢建斌 执业证书编号：S0630522020001联系方式：目录一、核心观点二、制冷剂跟踪三、含氟聚合物四、投资建议五、风险提示证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3核心观点2025年年4月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回升。月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回升。截至2025年4月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R

2、32、R125、R134a产品价格分别为49000元/吨、45000元/吨和47500元/吨，较3月底分别上涨4.26%、0%、2.15%，R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，含氟聚合物价格有所回升，截止4月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为42000元/吨、31000元/吨、43000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、63000元/吨、55000元/吨；HFP价格为39700元/吨。5月空调排产维持同比增长态势，月空调排产维持同比增长态势，6月、月、7月排产量预计持续增长。月排产量预计持续增长。根据产业在线数据，2025年5月到2

3、025年7月，我国家用空调排产总量分别为2330.00万台、2097.80万台、1842.06万台，同比增速分别为9.94%、14.10%和14.30%。家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用。投资建议：投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。5-7月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。建建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如

4、巨化股份、三美股份，巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源金石资源等企业。风险提示：风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。目录一、核心观点二、制冷剂跟踪三、含氟聚合物四、投资建议五、风险提示证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 5三代制冷剂价格持续上行，价差再创新高 2025年年4月三代制冷剂价格上行。月三代制冷剂价格上行。截至2025年4月30日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为49000元/吨、45000元/吨和47500元/吨，较3月底分

5、别上涨4.26%、0%、2.15%。三代制冷剂价差处于近三代制冷剂价差处于近5年来高位。年来高位。R125价格及价差（元价格及价差（元/吨）吨）R32价格及价差（元价格及价差（元/吨）吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所资料来源：百川盈孚，东海证券研究所R134a价格及价差（元价格及价差（元/吨）吨）资料来源：百川盈孚，东海证券研究所-1000001000020000300004000050000600002018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-08R32价差参考价格:R32中国:参考价格:二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸0100002000

6、0300004000050000600002018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-08R125价差参考价格:R125中国:参考价格:四氯乙烯参考价格:无水氢氟酸-1000001000020000300004000050000600002018-082019-082020-082021-082022-082023-082024-08R134a价差参考价格:R134a中国:参考价格:三氯乙烯参考价格:无水氢氟酸64月三代制冷剂月度产量同比环比涨跌不一资料来源：同花顺，东海证券研究所 2025年4月，国内R32、R134a产量同比环比上升，R12