【国金证券】家电行业周报：4月出口表现出较强韧性，暖通产业链Q1销售数据高增-250511（10页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 4 月出口（美元计价）同比+8.1%，表现出较强韧性。4 月出口（美元计价）同比+8.1%，表现出较强韧性。据海关总署数据显示，中国 4 月出口（以美元计价）同比增长8.1%，延续良好增长态势，1-3 月出口同比分别+6.0%、-3.0%、+12.4%。25 年前四个月，东盟、欧洲、美国分别为我国前三大贸易伙伴，我国对其出口金额分别为 1.48 万亿、1.21 万亿、1.07 万亿，同比分别+12.6%、6.1%、-1.5%。4月出口表现出较强韧性，预计主要受益于非美地区需求强劲。暖通产业链 25Q1 销售数据高增。暖通产业链 25Q1 销售数据高增。1）整机产

2、品出口表现显著优于内销，主因海外经销商在关税政策不确定性下的提前备货行为；2）上游零部件受益于下游产量高增长，内需供应端普遍实现较高增速，其中国内补贴政策与抢出口效应形成双向拉动。家用空调：家用空调：根据产业在线，25Q1 实现总销量 5887.3 万台，同比+15.3%，其中内销 2735.2 万台，同比+6.2%，出口 3152.1 万台，同比+24.5%，出口表现优于内销。受季节性备货节奏影响，出口端占据主导，预计随着出口淡季和内销旺季备货到来，市场结构将迎来切换。二季度排产数据显示内销端呈现显著提升，反映厂商对旺季市场的乐观预期。中央空调：中央空调：根据产业在线，25Q1 行业总销售额

3、达 361 亿元，同比+7.9%，内外销均实现增长。内销市场受益于渠道政策刺激和历史项目订单释放，呈现超预期的微增态势；出口端主要受数据中心产业及一带一路沿线需求拉动，其中大型冷水机组产品增长表现优于户式中央空调产品。暖通产业链核心部件表现稳健。暖通产业链核心部件表现稳健。根据产业在线，25Q1 制冷空调阀件销量 19,879.0 万台（同比+6.8%）；空调电机 14,767.0 万台（+13.7%）；转子压缩机 8,450.6 万台（+15.0%）；涡旋压缩机 113.3 万台（+4.3%）。其中转子压缩机内外销同步增长，内销 6,873.5 万台（+11.9%），出口 1,577.1 万

4、台（+30.4%），展现出较强的市场活力；涡旋压缩机内销 79.2 万台（+5.7%）增速优于出口 34.1 万台（+1.2%）。市场及板块行情跟踪：市场及板块行情跟踪：本周沪深 300 指数+2.00%，申万家电指数+3.3%。个股中，本周涨幅前三名分别为春光科技（46.41%）、格利尔（+16.79%）、高斯贝尔（+15.00%）；本周跌幅前三名分别为极米科技（-5.97%）、深康佳 A（-1.10%）、康盛股份（-0.88%）。原材料价格跟踪：原材料价格跟踪：本周（5/6-5/9）铜价指数-0.15%，铝价指数-0.12%，冷轧板卷指数-1.23%，中国塑料城价格指数-0.79%。本月铜

5、价指数+1.34%，铝价指数-8.50%，冷轧板卷指数-13.42%，中国塑料城价格指数-1.83%。25 年以来，铜价指数+9.21%，铝价指数-5.32%，冷轧板卷指数-1.83%，中国塑料城价格指数-1.89%。房地产数据跟踪：房地产数据跟踪：2025 年 3 月，住宅新开全国累计面积 9491.97 万平方米，同比-24.3%；住宅施工全国累计面积为427,236.72 万平方米，同比-10.0%；住宅竣工全国累计面积为 9,501.72 万平方米，同比-14.8%；住宅销售全国累计面积为 18,481.25 万平方米，同比-2.4%。板块景气判断：白色家电-稳健向上、黑色家电-稳健向

6、上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。年初至今家电社零保持高增，内需电增长确定性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议重点关注：1）抓内需+补贴主线，把握白电板块确定性及红利属性；2）布局结构升级逻辑仍在持续兑现的黑电板块。3）把握小家电困境反转机会。海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1、周观点：4 月出口（美元计价）同比+8.1%，表现出较强韧性.3 2、行业重点数据跟踪.4 2.1、市场及板块行情回顾.4 2.2、原材料价格跟踪.4 2.3、汇率及海