【中邮证券】国防军工行业报告：62家军工上市公司披露2025年一季报，20家业绩同比增长-250428（14页）.pdf

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1、证券研究报告：国防军工|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 1415.71 52 周最高 1712.48 52 周最低 1113.62 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 近期研究报告近期研究报告 中邮军工周报 4 月第 3 周：60 家军工上市公司披露 2024 年年报，9 家

2、公司披露 2025 年 一 季 度 业 绩 预 告 -2025.04.21 国防军工行业报告国防军工行业报告 6262 家军工上市公司披露家军工上市公司披露 20252025 年一季报年一季报，2020 家家业绩业绩同比增长同比增长 投资要点投资要点 截至 4 月 27 日，我们跟踪的 120 家军工行业上市公司中,101 家已披露 2024 年年报，101 家上市公司实现营业收入合计 5091.05 亿元，同比下降 0.67%；实现归母净利润合计 194.36 亿元，同比下降39.72%。已披露 2024 年年报的 101 家上市公司中，33 家上市公司业绩同比增长，其中，15 家上市公司归

3、母净利润同比增速在 20%以上。船舶产业链中的中船防务、中船应急、中国动力等，航空产业链中的海特高新、航发科技、航亚科技、新兴装备、华秦科技、中简科技、洪都航空等，以及天银机电、金信诺、航天智造、国科军工、纳睿雷达等上市公司 2024 年业绩实现较快增长。截至 4 月 27 日，我们跟踪的 120 家军工行业上市公司中,62 家已披露 2025 年一季报，62 家上市公司实现营业收入合计 415.01 亿元，同比增长 4.21%；实现归母净利润合计 24.23 亿元，同比下降4.95%。已披露 2025 年一季报的 62 家上市公司中，20 家上市公司业绩同比增长，其中，13 家上市公司归母净

4、利润同比增速在 20%以上。展望 2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：1 1）航空航天主线和航空航天主线和“查漏补缺查漏补缺”新重点新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航

5、等；2 2）蕴含更大弹性蕴含更大弹性的的新技术、新产品、新市场新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。风险提示风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。-13%-8%-3%2%7%12%17%22%27%32%2024-042024-072024-092024-122025-022025-04国防军工沪深300发布时间：2025-04-28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1

6、1 核心观点核心观点 .4 4 1.1 621.1 62 家军工上市公司披露家军工上市公司披露 20252025 年一季报，年一季报，2020 家业绩同比增长家业绩同比增长 .4 4 1.2 1.2 投资建议投资建议 .5 5 2 2 行情概览行情概览 .6 6 2.1 2.1 军工板块表现军工板块表现 .6 6 2.2 2.2 个股表现个股表现 .6 6 2.3 2.3 军工板块及重点标的估值水平军工板块及重点标的估值水平 .7 7 3 3 数据跟踪数据跟踪 .8 8 3.1 3.1 定增数据跟踪定增数据跟踪 .8 8 3.2 3.2 股权激励数据跟踪股权激励数据跟踪 .9 9 3.3 3.