【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：核药创新药全面进入收获期，建议关注东诚药业、远大医药等-250420（28页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/28 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 核药创新药全面进入收获期，核药创新药全面进入收获期，建议建议关注东诚关注东诚药业、远大医药等药业、远大医药等 2025 年年 04 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 医药板块，看好内需国产替代+自主可控 2025-04-13 关税战背景下，医药板块确定性更高 2025-04-06 增持（维持）Table_Tag Table_Summary

2、投资要点投资要点 本周、本周、年初至今年初至今 A 股医药指数涨跌幅分别为股医药指数涨跌幅分别为-0.4%、-1.5%，相对沪深，相对沪深300 的超额收益分别为的超额收益分别为-1.0%、2.7%；本周 A 股化药（+0.5%）、中药（+0.6%）、及医药商业（0.0%）等股价有所上涨，生物制品（-2.2%）、医疗器械（-1.2%）医疗服务（-0.7%）等有所下跌；本周 A 股涨幅居前双成药业（+56%）、立方制药（+47%）、荣丰控股（+32%），跌幅居前ST 吉药（-51%）、哈三联（-19%）、长药控股（-19%）。本周板块表现特点：市值医药个股表现更强，创新药、核药表现更强，其中百利

3、天恒、益方生物、新诺威、热景生物等屡创新高。创新药股价屡创新高，其中核药创新药备受关注。核药创新药股价屡创新高，其中核药创新药备受关注。核药 RDC 相较相较于于ADC 具备具备独特优势：独特优势：RDC 无需通过细胞内吞或溶酶体降解释放有效载荷，而是利用放射性核素在衰变时产生的射线；RDC 不需要进入肿瘤细胞或断裂连接子，体内稳定性和安全性更好；配体形式多样，包括抗体、多肽、小分子等，减小药物体积从而保障癌细胞直径范围内的药物高度聚集，同时减少周围正常组织的损害。全球核药龙头诺华 Pluvicto 2022年 3 月在美国获批用于前列腺癌 mCRPC 的 3L 末线治疗，2025 年 3 月

4、拓展至 2L 治疗通过 FDA 获批。目标将 Pluvicto 从 2L 逐步推进到 1L 治疗。2024 年其销售约 14 亿美金，2025 年及销售峰值分别 30 亿、60 亿美金。东诚药业作为国内核药龙头全面进入收获期，PSMA/FAP 进入关键临床二期、99mTc 替曲膦上市、氟化钠上市、与礼来合作 A上市等。诺诚健华新一代泛诺诚健华新一代泛 TRK 抑制剂申报上市抑制剂申报上市；礼来口服小分子礼来口服小分子 GLP-1R 激激动剂动剂 III 期研究成功期研究成功；4 月 16 日，诺诚健华宣布中国国家药品监督管理局（NMPA）药品审评中心（CDE）已受理新一代泛 TRK 抑制剂Zu

5、rletrectinib（ICP-723）用于治疗携带 NTRK 融合基因的晚期实体瘤成人和青少年（12 周岁年龄CXO中药医疗器械药店医药商业等。具体标的选择思路从成长性角度选股，主要集中在核药、创新药领域，建议关注东诚药业、三生制药、百利天恒、百济神州、恒瑞医药、科伦博泰、迪哲医药、海思科、信达生物、歌礼制药等。从低估值角度选股，主要集中中药领域，建议推荐佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股：主要集中中药领域，建议关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度选股，主要集中在原料药、部分 CXO、医疗器械，建议关注诺泰生物、普洛药业、奥锐

6、特、药明康德、联影医疗等。风险提示：风险提示：药品或耗材降价幅度继续超预期、医保政策进一步严厉、产品销售及研发进度不及预期等。-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024/4/222024/8/202024/12/182025/4/17医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/28 内容目录内容目录 1.本周及年初至今各医药股收益情况本周及年初至今各医药股收益情况.4 2.诺华诺华 Pluvicto 引领核药引领核药 RDC 产业链机遇产业链机遇.7 2.1.核药 RDC 相较 ADC