【五矿证券】电气设备：光伏对等关税影响几何？-250416（5页）.pdf

《【五矿证券】电气设备：光伏对等关税影响几何？-250416（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【五矿证券】电气设备：光伏对等关税影响几何？-250416（5页）.pdf（5页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/5 证券研究报告|行业点评 Table_Main光伏对等光伏对等关税关税影响几何？影响几何？电气设备电气设备 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.04.16 分析师分析师 蔡紫豪蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 ：0755-23375705 ： 行业表现行业表现 2025/4/15 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 美国系列关税政策不改中国锂电产业竞争力(2025/4/14)美国“对等关税”不改中国锂电产业竞争力(2025/4/10)3 月新能源车销量重回百万，需求逐步修复(2025/4/2)欧洲电池企业Northvol

2、t破产启示和锂电材料涨价缘由(2025/3/26)2025 年新能源矿产的机遇与挑战(2025/3/21)矿盐价格倒挂，后续锂矿价格或将承压(2025/3/6)2025 年广东碳市场会有哪些变化？(2025/2/26)近期铁锂材料涨价兑现，锂电材料行业有望保持较高增长(2025/2/13)固态电池深度：从技术本征看固态电池产业发展趋势(2025/2/7)碳资产怎么评估？(2025/2/5)事件描述事件描述 2025年4月2日美国宣布了“对等关税”计划，针对东南亚国家加征 10%49%的关税，针对中国征收 34%的关税；2025 年 4 月 9 日，美国将对中国产品征收 104%的额外关税，20

3、25 年 4 月 10 日凌晨，美国决定将对中国征收的关税立即提高至 145%。事件点评事件点评 对等关税影响有限，美国高盈利可以吸收目前税率水平对等关税影响有限，美国高盈利可以吸收目前税率水平。目前美国对东南亚国家的对等关税税率如下：泰国 36%，越南 46%（可能取消），马来西亚 24%，柬埔寨 49%，老挝 48%，印度尼西亚 32%，菲律宾 17%，新加坡 10%等，整体暂缓 90 天，目前只征收 10%的对等关税。根据 Infolink 报价，目前美国组件价格达到 0.26 美元/W，相比国内 0.745 元/W 的组件价格有明显溢价，产业链利润基本可以承担目前对等关税水平，因此对等

4、关税影响有限。东南亚双反税率对美国光伏供给影响较大，可能导致美国需求下调，带来组东南亚双反税率对美国光伏供给影响较大，可能导致美国需求下调，带来组件涨价。件涨价。2024 年 11 月 29 日，美国商务部公布其对东南亚四国柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税调查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在 0271.28%。该税率对东南亚光伏产能将带来较重负担，我们预计会导致东南亚产能在美国没有经济性。而美国目前电池产能供给有限，或将带来美国光伏需求下调，同时组件价格上涨，这有助于美国本土光伏企业发展。光伏供给光伏供给呈现分散化趋势，产线搬迁或成为光伏企

5、业应对良方呈现分散化趋势，产线搬迁或成为光伏企业应对良方。目前全球光伏产能主要集中于中国和东南亚，过于集中的供给分布导致现有产能易受到针对，同时全球逆全球化趋势已现，光伏供给将呈现分散化趋势。而目前光伏企业经营依然处于困境，海外建厂资本开支意愿低，同时行业整体产能利用率偏低，因此产线搬迁或是解决供给分散化的良好方案之一。在以上趋势下，行业价格中枢水平会抬升，也能在一定程度上缓解行业恶性竞争的囚徒困境问题。风险提示：风险提示：1、美国对等关税税率超预期；2、其他国家/地区对华光伏产能税率超预期。-15%-6%2%11%19%27%2024/42024/72024/102025/1电气设备沪深30

6、0 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2/5 Table_Page 电气设备电气设备 2025 年 4 月 16 日 事件事件 2025 年 4 月 2 日美国宣布了“对等关税”计划，针对东南亚国家加征 10%49%的关税，针对中国征收 34%的关税；2025 年 4 月 9 日，美国将对中国产品征收 104%的额外关税，2025年 4 月 10 日凌晨，美国决定将对中国征收的关税立即提高至 145%。美国对华光伏产能关税主要涉及中国本土和东南亚两部分，多年影响下，输美光伏产能已经基本全部来自东南亚，目前东南亚四国主要受到“反补贴、反倾销”关税影响，对等关税税率相对低，初步判断对等关税影响有