【东方证券】房地产行业行业周报：Q2房地产市场回落，观察未来是否有超预期政策出台-250415（14页）.pdf

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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。房地产行业 行业研究|行业周报 第第 15周房地产板块指数强于沪深周房地产板块指数强于沪深 300指数，强于创业板指。指数，强于创业板指。房地产板块较沪深 300指数相对收益为 1.2%。沪深 300 指数报收 3750.5，周度涨幅为-2.9%；创业板指数报收 1926.4，周度涨幅-6.7%；房地产指数（申万）报收 2190.2，周度涨幅为-1.7%。地方性政策方面。地方性政策方面。地方性政策方面。广州推行“拿地即动工”模式、减轻企业履约负担；福州住

2、房公积金管理新规发布；海南购买新建自住住房单方缴存住房公积金最高贷款基准额度上调，个人贷款从 70 万元上调至 80 万元，夫妻共同贷款从 110万元上调至 120 万元；南京市为促进住房消费推出“以旧换新”政府补助活动；湖南发行 94.15 亿土地储备专项债。第第 15 周新房销量较第周新房销量较第 14 周减少，二手房销售量较第周减少，二手房销售量较第 14 周增加周增加。第 15 周 44 大城市新房销售为 1.4 万套，较第 14 周减少 28.8%；21 大城市二手房销售 2.1 万套，较第 14 周增加 15.3%。库存量较第库存量较第 14 周增加，库销比较第周增加，库销比较第

3、14 周增加。周增加。截至第 15周，18 大城市库存为 84.2 万套，较第 14 周增加 0.67 万套；库销比为 23.7 个月，较第 14 周增加 0.7 个月。土地出让金土地出让金减少减少。第 15 周 36 大城市市本级土地出让金为70.6 亿元，较第 14 周减少 163.6 亿元。平均溢价率平均溢价率下降下降。第 15 周平均溢价率12.8%，较第 14 周减少 8.6pct。重点公司公告。重点公司公告。近期多家公司发布重要公告。近期多家公司发布重要公告。上海临港、信达地产、市北高新、亚通股份、合肥城建、我爱我家、卧龙地产等发布 2024 年年度报告；新城控股发布2025 年

4、3 月份第一季度经营简报；张江高科发布 2025 年第一季度主要经营情况的公告；金地集团发布 2025 年 3 月份销售情况的公告；*ST金科发布关于公司的实际控制人之一致行动人增持公司股份的进展公告；滨江集团发布关于为控股子公司提供担保的公告；招商蛇口发布 2025 年 3 月销售及近期购得土地使用权情况简报。复盘今年小阳春，市场复苏动能强于复盘今年小阳春，市场复苏动能强于 24 年，弱于年，弱于 23 年，新房销售规模下行压力仍年，新房销售规模下行压力仍存。存。25 年小阳春（大致处于第 9 周-第 13 周）44 城新房成交量约 2.0 万套，环比（剔除春节影响）上升 23%，增幅高于

5、24 年的 13%，稍低于 23 年的 24%。从同比指标来看，25年小阳春同比-3%，降幅较 24年同期大幅缩窄，但绝对规模仍然继续下探趋势，高得房率+区位优的楼盘入市助力新房销售企稳仍需时间。二手房方二手房方面，面，25年小阳春 21城二手房成交套数环比（剔除春节影响）提升 19%，与 24年基本持平，或因前期二手成交基数已较高；此外，25 年小阳春二手房环比增幅显著低于与 23 年疫情后放量达到的 53%。从同比指标来看，25 年小阳春同比继续走扩，绝对规模已恢复至 2023 年峰值近 90%，反映市场热度维持。我们认为，二手成交持续高增，价格及区位等优势是核心影响因素，二手房价格“下跌

6、”仍是供需双方市场化博弈后的结果。今年小阳春基本遵循季节性规律，表现强于今年小阳春基本遵循季节性规律，表现强于 24 年但弱于年但弱于 23 年，进入年，进入 4 月后市场已月后市场已经像往年一经像往年一样样明显明显回落。在美国关税事件影响下，需观察未来是否出台超预期政回落。在美国关税事件影响下，需观察未来是否出台超预期政策，房地产市场走势很大程度取决于出口和经济之间形成的负反馈和未来相关政策策，房地产市场走势很大程度取决于出口和经济之间形成的负反馈和未来相关政策力度的对冲情况。力度的对冲情况。25 年全年，在“止跌回稳”目标下，一线城市限购放松力度有望进一步加大、城中年全年，在“止跌回稳”目