【中邮证券】国防军工：关税冲击下，航材国产化趋势加强-250418（4页）.pdf

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1、证券研究报告：国防军工|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 1422.34 52 周最高 1712.48 52 周最低 1113.62 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email: 近期研究报告近期研究报告 中邮军工周报 4 月第 2 周：48 家军工上市公司披露 202

2、4 年年报，多家上市公司公告回购或控股股东增持计划-2025.04.14 关税冲击下关税冲击下，航材国产化趋势航材国产化趋势加加强强 事件事件 2025 年 4 月 10 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至 125%。根据中华人民共和国关税法、中华人民共和国海关法、中华人民共和国对外贸易法等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自 2025 年 4 月 12 日起，调整国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告规定的加征关税税率，由84%提高至 125%。点评点评 1 1、航材用于飞机制造和运维两大市场，国

3、内航材需求量航材用于飞机制造和运维两大市场，国内航材需求量有望有望随随国产大飞机生产交付节奏加快而国产大飞机生产交付节奏加快而快速增长快速增长。航材，即航空器材，指除航空器机体以外的所有航空器部件和原材料。航材用于新飞机制造和在役飞机运维两大市场。国内，新飞机制造市场对于航材的需求有望随 C919 生产交付节奏加快而快速增长；在役飞机运维市场对航材的需求随着民航运输周转量增长而增长，国内四大航飞机维护修理费用合计约 340 亿元，其中，中国国航 2024 年飞机保养、维修和大修成本 128.48 亿元，南方航空 2024 年飞机维护及修理费用 111.44 亿元，中国东航 2024 年飞发修理

4、费 61.71 亿元，海航控股 2023 年飞发维修及航材消耗费 39.40 亿元。2 2、发展发展国产航国产航材材既既有助于实现航空制造、维修供应链自主可控，有助于实现航空制造、维修供应链自主可控，同时也是同时也是降低航材采购成本的重要措施。降低航材采购成本的重要措施。根据关于构建国产飞机维修运行体系的思考，目前主流民航飞机运行和维修所需要的航材，90%来自欧美国家，发动机更是全部从国外采购。航空公司面临着航材供应链上的寡头垄断和技术壁垒，采购价格和采购周期失控，运营成本和保障效率提升空间受限。根据民用航空产品国产化替代与取证路径探析，航材采购成本在航空公司运行成本中占 10%左右，采购国产

5、替代件可将航材采购成本降低 30%-70%。3 3、PMAPMA 和和 CTSOACTSOA 认证数量提升认证数量提升，国内航司，国内航司提高提高国产航材采购国产航材采购占占比比。航材进入航空市场需要相应审批批准，航材国产化途径包括零部件制造人批准书（PMA）和技术标准规定项目批准书（CTSOA）等。2017年发布的已获批准的民用航空产品和零部件目录，PMA 产品有 219种，CTSOA 项目有 52 项；2023 年发布的已获批准的民用航空产品和零部件目录，PMA 产品提升至 332 种，CTSOA 项目 181 项。根据关于构建国产飞机维修运行体系的思考，东航机队已大量采用了-11%-6%

6、-1%4%9%14%19%24%29%34%39%2024-042024-062024-092024-112025-012025-04国防军工沪深300发布时间：2025-04-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 中国民航局批准的国产替代航材，2019-2022 年国产替代航材的采购金额在总采购金额中的占比分别为 9.41%、10.95%、9.74%和 12.6%。4 4、关税冲击下，航材国产化趋势加强关税冲击下，航材国产化趋势加强。近期关税政策影响下，国产航材的性价比将进一步提升，飞机制造和运维市场对于国产航材的采购占比或将持续提升。国产航材涉及航空产业供应链安全，也将从非关键系统、