【中邮证券】军工：需求、技术、政策共振，无人化物流发展正当时-250410（72页）.pdf

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1、1中邮证券中邮证券20252025年年4 4月月1010日日需求、技术、政策共振，无人化物流发展正当时需求、技术、政策共振，无人化物流发展正当时证券研究报告证券研究报告鲍学博鲍学博 /曾凡喆曾凡喆 /马强马强 /王煜童王煜童中邮证券研究所中邮证券研究所 军工军工&交运团队交运团队行业投资评级：强于大市行业投资评级：强于大市|维持维持我国我国快递行业有望保持较高增速，无人化助力物流企业降本增效。快递行业有望保持较高增速，无人化助力物流企业降本增效。2024年我国快递业务量达到1745亿件、快递业务收入1.4万亿元，同比分别增长21%、13%。2025年，预计我国邮政快递业仍将保持稳步上升态势，快

2、递业务量预计将达到1900亿件、快递业务收入将达到1.5万亿元，增速8%左右。快递行业价格竞争激烈，快递行业在中转、运输环节已采取巨大努力节降成本，未来在揽派两端的降本诉求持续上升。自动驾驶和无人机技术不断成熟。自动驾驶和无人机技术不断成熟。国内无人配送车L4级自动驾驶技术逐步成熟，京东物流、美团、菜鸟、百度Apollo等电商巨头以及新石器、白犀牛、文远知行、九识智能等科技初创企业推出的无人配送车均具备L4级自动驾驶能力；以无人eVTOL为代表的无人机技术成熟，顺丰、美团小型无人机应用已初具规模；大疆FC30中型无人机、峰飞V2000CG大型无人机于2024年获得TC；航天时代飞鹏FP98大型

3、固定翼无人机于2024获得TC并完成跨海空运，天域航通HY100大型固定翼无人机于2025年初实现量产交付。政策端，无人物流是降低物流成本的途径之一，2024年11月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发有效降低全社会物流成本行动方案，目标到2027年社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右；有效降低全社会物流成本行动方案提出推动物流数智化发展，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式；“十四五”现代物流发展规划、交通运输大规模设备更新行动方案等政策也提出对无人化物流的支持。国家邮政局、多地政府、邮管局密集表态加速推进无人车、无人机应用工作。美国头部物流企业和多家

4、科技初创企业进行无人物流尝试和应用。美国头部物流企业和多家科技初创企业进行无人物流尝试和应用。根据必能宝公司（Pitney Bowes）数据，2023年，美国快递市场的包裹量为217亿件，过去7年平均包裹量增长率为9%，2017-2023年收入复合年增长率为10%，每件包裹收入增长率为1%。美国快递物流市场集中在头部几家企业，从收入上来看，UPS占35%市场份额，联邦快递占32%，USPS占16%，亚马逊物流占14%。美国头部物流企业和多家科技初创企业进行无人物流尝试和应用，例如末端配送环节的Starship、Serve等；无人货车制造商Zoox(亚马逊收购)、Waymo（Alphabet子公

5、司）等；无人卡车制造商：Aurora等；物流无人机制造商：Amazon Prime Air、Wing（Alphabet子公司）、Zipline等。投资要点投资要点请参阅附注免责声明末端配送是无人物流最有潜力的应用场景。末端配送是无人物流最有潜力的应用场景。末端配送将货物从城市配送站直接送达消费者手中，解决物流“最后一公里”，通常采用电动三轮车、电动自行车、无人机、配送机器人等运输工具。末端配送涉及大量的分散配送点和复杂的配送环境，通常是物流服务中最为复杂和成本较高的部分，大概占到整个物流配送成本的50%-60%。无人配送车成本大幅降低，路权扩充应用走向“规模化”。无人配送车成本大幅降低，路权扩

6、充应用走向“规模化”。无人配送车的成本包括硬件成本、软件成本、运维成本等。2021年无人配送车硬件成本在30-50万元左右，目前裸车价降至5万元左右。目前，无人配送车已在北京、上海、深圳等多个城市进行规模化应用。截至2024年，菜鸟无人车已在全国20多个省份的高校半公开道路上完成超500万公里的运行里程，累计配送超4000万订单；新石器已累计获得超过85个城市颁发的无人车路权“铁牌”，累计获得的牌照数量占全国已发放RoboVan牌照总数的80%以上，已交付超3000辆，自动驾驶里程超3000万公里。无人机主要用于支线和末端物流，小型无人机应用已初具规模。无人机主要用于支线和末端物流，小型无人机