2022元宇宙系列研究报告：Web3.0：新范式开启互联网新阶段-220517（50页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 Web3.0：新范式开启互联网新阶段：新范式开启互联网新阶段 肖俨衍肖俨衍 白洋白洋 钱凯钱凯 SAC 执证编号：S0080521010001 SFC CE Ref：BIL686 SAC 执证编号：S0080520110002 SFC CE Ref：BGN055 SAC 执证编号：S0080513050004 SFC CE Ref：AZA933 科技 | 元宇宙：空间升维、时间延展、社会重构 (2022.05.05) 元宇宙系列研究 | 元宇宙系列：探寻元宇宙的通行证NFT (2022.05.09) 元宇宙系列研究 | 建模引擎：数字孪生之基，

2、虚实交融之纽 (2022.05.15) 观点聚焦观点聚焦 投资建议投资建议 Web3.0 定义：从后端生产关系革新开始。定义：从后端生产关系革新开始。Web3.0 是结合了去中心化和代币（Token）经济学等概念，基于区块链技术的全新的互联网迭代方向，意在解决Web2.0 带来的生态不平衡、发展不透明等问题。与AR/VR等前端创新相比，其源于对后端生产关系的创新。目前Web3.0 处于发展早期，但势能强，2021 年全球区块链初创企业融资金额达 252 亿美元，同比增长超700%。我们认为Web3.0 将与AR/VR、AI等技术融合发展，开创新阶段。 Web3.0 已具备体系性的基础设施。已具

3、备体系性的基础设施。Web3.0 生态核心特征是相对去中心化（基于区块链）和经济激励体系（基于Token机制） 。对于前者，海外市场目前已经有以太坊、Solona、FTX等公链，国内有如长安链等联盟链。此外，智能合约、DAO等机制有希望成为Web3.0 时代的执行和协作机制。最后，一方面Token经济体系可以成为代表Web3.0 生态各种权利的基础单位，另一方面Token经济体系也是激励生态参与方的核心机制，其有希望成为Web3.0 发展自驱力。 Web3.0 应用仍处于萌芽期。应用仍处于萌芽期。DeFi发展相对成熟，能够实现交易、借贷、融资等职能，其中交易所成为行业“流量入口” ，包括Bin

4、ance等中心化交易所以及Uniswap等去中心化交易所。其次，NFT市场近 1-2 年发展迅速，今年 2 月NFT总市值已达 180 亿美元。GameFi凭借P2E的特色，已有Axie Infinity、STEPN等爆款应用，GameFi有希望成为应用的下一风口。最后，SocialFi、广告和搜索仍处于探索期。 理由理由 Web3.0 VS Web2.0，预计相当长时间仍将共存。，预计相当长时间仍将共存。Web2.0 以效率优先，Web3.0 则更强调兼顾公平，我们认为这两种侧重将成为未来用户选择应用的重要标准。考虑到Web3.0 阶段仍处于发展初期，我们预计Web2.0 与Web3.0 二

5、者长时间内或共存。另外，我们认为公开透明、更公平的分配机制等方向也有望成为Web2.0 大厂改良的重点方向。最后，积极布局Web3.0 时代也成为海内外互联网大厂的选项。 正视正视Web3.0 潜在风险。潜在风险。Web3.0 处于发展早期、强调去中心化及自带经济体系等特征使得当前存在诸多风险。目前我国政府对于区块链持相对开放态度，数字藏品等持相对谨慎态度，但对代币、匿名机制等明令禁止。此外，美国政府也在推行针对不同资产分类别进行监管的法案，未来有望在投资者保护上加强监管。而其他国家政府更多聚焦反洗钱与反恐融资风险进行防御性监管。此外，部分国家针对加密企业推出牌照制度（如日韩、新加坡等） 。

6、风险风险 货币政策收紧带来市场波动风险；匿名机制带来洗钱、偷漏税等风险；Token机制可能伤害投资者等风险；技术、机制设置漏洞等风险。 元宇宙系列研究元宇宙系列研究 证券研究报告 2022.05.17 本中金公司研报由 z h o n g h u a . h e c i c c . c o m . c n 下载 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本中金公司研报由 z h o n g h u a . h e c i c c . c o m . c n 下载 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 目录目录 前言：以开放心态面对破坏式创新前言：以开放心态面对破坏式创新 . 6 物换星移几