光伏产业链全梳理相关公司报告-220523（34页）.pdf

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1、光伏产业链全梳理光伏产业链全梳理Photovoltaic Industry Chain Companies Combed金云涛金云涛 Yuntao Jin 吴旖婕吴旖婕 Yijie Wu 2022年年5月月23日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)Equ

2、ityAsiaResearch2For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 横店东磁：光伏业务产能快速增长横店东磁：光伏业务产能快速增长横店东磁自2010年进入光伏行业，2014年介入户用光伏电站，光伏产业经过多年的布局和稳健发展，已有较为固定的客户群体和分销渠道。公司采取差异化竞争的策略，深耕分布式应用市场的差异化

3、组件产品，在欧洲等海外市场占据重要位置。公司产品量产转化效率在业内处于前列，电池量产转化效率为23.2%，组件量产转化效率为21%。近三年来公司产量逐年攀升，由2018年的年产1.8GW到2020年的年产3.2GW，再到21年产量4.9GW，其中电池和组件产品均为2.4GW。22年公司光伏电池片和组件产能继续增长，公司组件全年出货目标约5GW，其中出口欧洲的组件目标为4GW，电池全年出货目标约3GW以上。图：横店东磁业务布局012345678920182019202020212022E图：横店东磁光伏产品产量（GW）资料来源：Wind，海通国际rQrOoPsRzRtOsQnOvMtRmN7Nc

4、M8OtRoOmOoMkPnNmRjMsQtP9PpPwPMYpNqRvPqNuM3For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 横店东磁：因地制宜，满足不同市场的客户需求横店东磁：因地制宜，满足不同市场的客户需求得益于公司在细分市场上独特的产品竞争优势，公司光伏产品盈利能力突出。在欧洲光伏市场，针对分布式市场差异化大

5、的特点，公司根据不同地区客户的需求，对产品进行针对性的调整。在北欧，公司推出黑组件产品，以应对北欧屋顶多为深色的地区特点，在西班牙，公司则主推白组件，来匹配当地色彩亮丽的屋顶。这种因地制宜的产品策略，使得公司能将产品与应用场景相结合。22年一季度，公司光伏组件出货量1.1GW，同比增长 108%，电池出货量0.97GW，同比增长44%，收入26.8亿元，同比增长110%；光伏业务获得税前利润1.5-1.8亿元，超越磁材占到公司利润来源的首位。图：横店东磁光伏产品资料来源：北极星太阳能光伏网，海通国际05101520250102030405060702017-12-312018-12-31201

6、9-12-312020-12-312021-12-31太阳能光伏行业收入（亿元，左轴）太阳能光伏行业毛利（亿元，左轴）太阳能光伏行业毛利率（%，右轴）图：横店东磁光伏业务盈利情况4For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 横店东磁：磁材、锂电池齐发力横店东磁：磁材、锂电池齐发力公司作为铁氧体磁材的龙头企业，保持高于