【国盛证券】通信行业周报：国内算力需求的起点-250223（16页）.pdf

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1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信通信 国内算力需求的起点国内算力需求的起点 2 月月 20 日阿里巴巴公布财报，其资本开支及其指引大幅超预期。阿里巴日阿里巴巴公布财报，其资本开支及其指引大幅超预期。阿里巴巴表示，这主要由于公司对云基础业务的投入增加。同时阿里巴巴在业绩巴表示，这主要由于公司对云基础业务的投入增加。同时阿里巴巴在业绩说明会上明确表明，未来三年集团在云和说明会上明确表明，未来三年集团在云和 AI 的基础设施投入预计超过过的基础设施投入预计超过过去十年的去十年的总和总和。结合其他云厂商最近加大。结合其他云厂商最近

2、加大 AI 投资的现状，算力基建已确投资的现状，算力基建已确定性进入爆发周期定性进入爆发周期。类似于当年的类似于当年的 4G-5G 周期，通信行业景气度将普升。周期，通信行业景气度将普升。【国产算力需求的崛起：重视【国产算力需求的崛起：重视 AI 算力基建】算力基建】阿里巴巴作为国内云服务龙头，其 Capex 超预期释放明显信号：AI 算力需求将进入爆发阶段。同时腾讯、字节跳动等互联网厂商或跟进加大 AI 基础设施投入，推动 AIDC 加速建设。阿里巴巴：阿里巴巴：根据财报，阿里巴巴 FY2025Q3 单季度资本开支达317.75 亿元，环比大增 80%，远超市场预期。且阿里巴巴表明未来三年集

3、团在云和 AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。字节跳动：字节跳动：计划在 2025 年投资超过 120 亿美元用于 AI 基础设施建设，其中 400 亿元将用于购买中国 AI 芯片；同时计划在海外投资约 68 亿美元，以使用先进的英伟达芯片来增强基础模型训练能力。腾讯：腾讯：腾讯云宣布将建设首个中东数据中心，拟投资超 1.5 亿美元。百度：百度：宣布从以互联网为中心向 AI 为引领转型，并表示倾向于增加在 AI 云服务上的支出。互联网厂商在互联网厂商在 AI 基础建设上持续加码的资本投入，为多条产业链带来新基础建设上持续加码的资本投入，为多条产业链带来新增需求。增需求。算力基建的迫切

4、需求已初步得到印证，互联网厂商已走向从传统互联网业务向 AI 相关领域的结构性转型。阿里云作为国内公共云龙头，AI 推理算力需求激增（如接入 DeepSeek 等大模型），数据中心作为 AI 训练与推理的核心资源将率先受益，拥有核心资源能力的AIDC 厂商订单能见度显著提升；IDC 向 AIDC 转型中的高密度算力集群单机柜功率已突破 20kW，传统风冷方案能效比已逼近极限，因此液冷渗透率有望加速提升，适配高功率机房的电源也将加速升级换代；国产大模型训练集群组网的高速率、高带宽需求驱动光模块速率升级，800G 光模块需求上量叠加 LPO 技术迭代，国产 AI 发展带动国内光通信需求提速；面对

5、AI 竞赛下硬件底座刚需与国产化突围的双重驱动以及海外高端芯片封锁影响，算力设备国产化将加速推进。【云计算：运营商的新方向】【云计算：运营商的新方向】云计算（Cloud Computing）是分布式计算的一种，云计算平台为企业提供必要的计算资源、存储资源和网络带宽，以支持大模型的运行和数据处理。随着 AI 的加速布局，云计算作为信息技术领域中的基石，其应用潜力正在显著提升。从已出炉的财报来看，阿里巴巴的阿里云、百度的百度云均为公司业绩贡献较高增速，这也从侧面印证了 AI 发展增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002

6、邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：Deep Seek 的启示：不容忽视的算力前端需求 2025-02-15 2、通信：算力依旧Capex 点亮创新之路 2025-02-09 3、通信：光交换，有望引领下一个光子通信时代 2025-02-07 -10%4%18%32%46%60%2024-022024-062024-102025-02通信沪深3002025 02 23年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔