【万联证券】银行行业跟踪报告：关注市场风险偏好变化以及监管政策推进节奏-250214（5页）.pdf

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1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|银行银行 Table_Title 关注市场风险偏好变化以及关注市场风险偏好变化以及监管政策推进节奏监管政策推进节奏 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 银行银行行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2025 年 02 月 14 日 Table_Summary 事件事件：银行业理财登记托管中心发布中国银行业理财市场年度报告（2024 年）。2024 年末理财存续规模 29.95 万亿元，较 6月末增长 5.01%，较 2023 年末增长 11.75%。投

2、资要点：投资要点：20242024 年存款利率下调以及高息存款的整改等措施，边际上提升了年存款利率下调以及高息存款的整改等措施，边际上提升了理财产品的竞争力：理财产品的竞争力：2024 年 4 月，市场利率定价自律机制发布倡议，要求银行业金融机构禁止通过手工补息的方式高息揽储，立即开展自查。7 月和 10 月的两轮挂牌利率的下调。12 月同业存款自律倡议落地，压降企业通过财务公司配置银行同业存款的收益。从相关数据看，2024 年理财呈现以下特点：第一，固收类产品的规模提升近 1 个百分点，至 97.33%，反映市场整体风险偏好仍较低；第二，大类资产配置方面，受相关政策因素的影响，同业存款和同业

3、资产的增配较多，存款则为减配。20252025 年市场风险偏好的上升或推动存款加速流向理财：年市场风险偏好的上升或推动存款加速流向理财：2024 年初以来，国内广谱利率继续下行。仍然表现为，长端利率下行幅度大于短端，市场利率下行幅度高于政策利率，而且长端利率指标的降幅超过 2023 年。展望 2025 年，存贷款利率仍有下行预期，而降幅存在分歧。展望 2025 年，考虑到内外部经济以及金融环境的变化，我们预计整体市场风险偏好或有可能上升，有望加速存款向理财的流动。20252025 年年关注监管政策关注监管政策推进节奏推进节奏：在 2022 年债市负反馈之后，大幅压低了居民端整体的风险偏好。市场

4、新增资金主要流向低波稳健型产品，使得理财机构对收益回撤控制与负债端稳定性关注度明显提升。在净值稳定性方面，从配置无风险存款到信托委外平滑，再到收盘价估值以及自建估值等措施，均为了降低产品的波动率和回撤幅度。不过，结合资管行业监管思路，避免收益调节相关要求看，预计监管整改仍将持续，关注政策推进节奏。投资策略：投资策略：2024 年末理财存续规模 29.95 万亿元，较 2023 年末增长 11.75%。展望 2025 年，考虑到内外部经济以及金融环境的变化，我们预计整体市场风险偏好或有可能上升，有望加速存款向理财的流动。此外，估值差异化以及监管政策的推进节奏等相关问题值得关注。风险因素：风险因素

5、：行业监管整改压力超预期。关注宏观经济变化、相关政策变化以及风险事件等，对理财短期净值波动的影响。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 宽财政 稳信用 固本培元 10 月货币增速回升 Table_Authors 分析师分析师:郭懿郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 邮箱： -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%银行沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业跟踪跟踪报告报告 行业研究行业研究 Tabl

6、e_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 5 页$start$正文目录正文目录 1 2024 年理财存续规模同比增速年理财存续规模同比增速 11.75%.3 2 关注监管政策推进节奏关注监管政策推进节奏.3 3 投资策略投资策略.4 4 风险提示风险提示.4 图表 1：理财产品存续规模（单位：万亿元，万只）.3 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 3 页 共 5 页 1 2024 年理财存续规模同比增速年理财存续规模同比增速 11.75%2024年末理财存续规模29.95万亿元，较6月末增长5.01%，较2023年末