【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：保险业开展黄金投资试点；资本市场着力做好金融“五篇大文章”-250209（16页）.pdf

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1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 保险业开展黄金投资试点；资本市场着力做保险业开展黄金投资试点；资本市场着力做好金融“五篇大文章”好金融“五篇大文章”2025 年年 02 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 权益 ETF 系列：右侧出击，短期可能有波动，建议配置小盘成长类 ETF和医药类 ETF 2025-0

2、2-08 做好金融五篇大文章，强化资本市场功能 2025-02-07 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：最近 3 个交易日（2025 年 02 月 05 日-2025年 02 月 07 日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深 300 指数。多元金融行业上涨 6.16%，证券行业上涨 3.95%，保险行业上涨 0.10%，非银金融整体上涨 2.75%，沪深 300 指数上涨 1.98%。证券：证券：2025 年年 2 月至今交易量环比提升；证监会发布做好金融“五篇月至今交易量环比提升；证监会发布做好金融“

3、五篇大文章”的实施意见大文章”的实施意见。1）2 月交易量环比月交易量环比提升提升。截至 2025 年 02 月 07日，2 月日均股基交易额为 18051 亿元，较上年 2 月上涨 66.81%，较上月提升 32.67%。截至 02 月 06 日，两融余额 18091 亿元，同比提升23.49%，较年初下降 2.98%。截至 02 月 07 日，2 月 IPO 发行 1 家，募集资金 1.28 亿元。2）证监会发布关于资本市场做好金融证监会发布关于资本市场做好金融“五篇大文“五篇大文章”章”的实施意见的实施意见。意见围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，提出了资本市

4、场服务实体经济的重点任务，主要方面包括：聚焦服务科技创新和新质生产力发展；加大投资端改革力度；发展多元股权融资和多层次债券市场。4）2025 年年 02 月月 07日券商行业（未包含东方财富）平均估值日券商行业（未包含东方财富）平均估值 1.6x 2024EP/B，推荐全面受，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、同花顺、益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富等。东方财富等。保险：保险：开展保险资金投资黄金业务试点开展保险资金投资黄金业务试点；行业资产规模达行业资产规模达 35.9 万亿元万亿元。1）金监金监总局官网关于开展保险资金投资

5、黄金业务试点的通知，提出总局官网关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知，提出自发布之日起，试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄自发布之日起，试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。金业务试点。明确试点投资黄金范围，试点主体为 10 家大型险企，投资比例要求账面余额合计不超过本公司上季末总资产的 1%。2）金监总金监总局披露局披露 2024 年年 12 月月保险行业经营保险行业经营数据。数据。2024 年保险业原保险保费收入 5.7 万亿元，同比增长 5.7%。其中，财产险原保险保费收入 1.4 万亿元，人身险原保险保费收入 4.3 万亿元。截至 2024 年 1

6、2 月底，保险业总资产达 35.9 万亿元，资产规模增加 5.9 万亿元，较 2023 年底增长19.9%，增速为 2017 年以来新高。人身险公司全年保费实现两位数增长，12 月保费同比基本持平；健康险全年保费同比增长 8.2%，Q4 增速基本稳定；全年产险保费同比增长 6.5%，Q4 车险业务明显回暖。3）保保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。将显著改善。2025 年 2 月 7 日保险板块估值 0.54-0.85 倍 2024E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。多元金融：多