【江海证券】家用电器行业：2025年家电以旧换新政策落地，有望拉动家电内需增长-250110（3页）.pdf

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1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告行业点评报告证券研究报告行业点评报告2025 年年 1 月月 10 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：吴春红执业证书编号：分析师：吴春红执业证书编号：S1410524050001联系人：黄燕芝执业证书编号：联系人：黄燕芝执业证书编号：S1410123120005行业评级：增持（维持）行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表

2、现%1 个月3 个月12 个月相对收益6.326.1514.19绝对收益1.69-4.8229.5数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 1 月 8 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-家用电器行业：11 月家用空调内外销均超预期，三大白电 2025 年 1 月排产数据出炉 2024.12.312.江海证券-行业点评报告-家用电器行业：9 月线上线下家电内销表现亮眼 2024.10.213.行业点评报告-家用电器行业：9 月白电排产数据出炉，多地推出以旧换新细则 2024.09.034.行业点评报告-家用电器行业：8 月白电排产数据出炉，格力发布第

3、三期员工持股计划 2024.08.085.行业点评报告-家用电器行业：家电以旧换新措施发布，有望拉动家电更新需求 2024.07.26家用电器行业2025 年家电以旧换新政策落地，有望拉动家电内需增长年家电以旧换新政策落地，有望拉动家电内需增长事件：事件：2025 年 1 月 8 日，国家发展改革委和财政部发布关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等 4 类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述 12 类家电中 2 级能效或水效标准的

4、产品，补贴标准为产品销售价格的15%；1 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的 20%。每位消费者每类产品可补贴 1 件（空调产品最多可补贴 3 件），每件补贴不超过 2000元。2024 年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025 年购买同类家电产品可继续享受补贴。资金方面，直接向地方安排的资金总体按照 9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为 85%、90%、95%。投资要点：投资要点：1 月 8 日，财政部经济建设司司长符金陵在国务院政策例行吹风会上表示，截至2024 年底，按已审核通过金额计算，中央财政安排的 1500 亿元消费品以旧换新

5、资金已基本使用完毕。近日，中央财政已预下达 2025 年消费品以旧换新资金810 亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。赵辰昕明确表示今年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加。具体数额将在今年全国“两会”时向社会公布。1 月 8 日，商务部市场运行和消费促进司司长李刚在在国务院政策例行吹风会上表示，2024 年商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同各地区和有关部门扎实推动消费品以旧换新，取得了积极成效。全年超过 3600 万名消费者购买了八大类家电产品 5600 多万台，带动销售额 2400 亿元。家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近 6000 万件，销售额约

6、1200 亿元。投资建议：投资建议：此前中央经济工作会议明确，2025 年要加大力度实施“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策，目前政策实际落地。家电以旧换新补贴范围扩大，纳入补贴范围的家电品类由 8 类新增至 12 类，将每位消费者购买空调产品最多补贴 1 件增加到 3 件，预计政策将进一步刺激居民的家电消费。同时，家电以旧换新政策将带动家电上下游产业链的协同合作，如家电制造商与销售商、家电回收商之间的合作。建议关注白电上市公司美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家和长虹美菱等，建议关注黑电上市公司 TCL 电子、海信视像，小家电上市公司建议关注飞科电