银行业全球标杆银行系列：Capital One科技赋能的零售银行-220522（28页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 05 月 22 日 推荐推荐（维持）（维持） 全球标杆银行系列全球标杆银行系列- -C Capapital Oneital One 总量研究/银行 本篇报告全方位介绍了本篇报告全方位介绍了 Capital One 的的概况概况、 发展历程、 业务优势和各项指标等，、 发展历程、 业务优势和各项指标等，并将其与美国并将其与美国其他其他银行进行对比银行进行对比分析分析。Capital One 是是科技赋能的坚定实践者，科技赋能的坚定实践者，是是信用卡业务信用卡业务的的领军者。领军者。 截至截至 2021 年末，年末， Capi

2、tal One 资产规模达资产规模达 4324 亿美元亿美元，为美国第六大零售银行。资产端以为美国第六大零售银行。资产端以贷款为主，贷款为主，贷款贷款以信用卡以信用卡及汽车贷款为主，及汽车贷款为主，造就其较高的资产收益率，造就其较高的资产收益率，带来高息差带来高息差。2021 年净息差达年净息差达 6.2%，风险定价能力风险定价能力较强，较强，2021 年年 ROE 达达 21%。 从信用从信用卡卡部门部门发展为发展为美国美国第第六六大大零零售银行。售银行。Capital One 脱胎于银行信用卡部门， 主要经营信用卡、 房屋按揭贷款和汽车贷款等消费信贷业务。 Capital One的信念是：

3、从信用卡开始，通过技术革新推动银行业发展，为客户带来更独特、 简便和人性化的银行服务。 截至 2021 年末， Capital One 资产规模达 4324亿美元，已成为美国第六大零售银行（consumer bank）和第十大银行。 信用信用卡卡业务成就高息业务成就高息差差。截至 2021 年末，Capital One 贷款余额 2773 亿美元，占资产规模比重 64.1%，贷款中信用卡贷款占比 41.4%。可见，资产以贷款为主， 贷款中信用卡贷款占比高。 2021 年， 信用卡贷款收益率达 14.6%，较高的信用卡贷款占比使得其总体贷款收益率达 9.4%，造就其生息资产收益率达 6.62%。

4、高资产收益率之下，2021 年净息差 6.21%，远高于同期美国四大行 1.85%的平均水平。疫后复苏，2021 年 ROE 为 21.01%，大幅高于同期美国四大行 12.32%的平均水平。 数据数据驱驱动科技动科技赋赋能，消费信能，消费信贷领域贷领域的金的金融融科技科技领领导者导者。将技术、数据、设计和软件开发深深地嵌入到业务中，一直致力于打造一家领先的金融科技公司。作为一家从成立伊始就高度强调数据作用的银行，Capital One 借助科技，持续创新，在金融科技方面走在了前列，是金融科技的领军者。1）早在成立之时，便将数字驱动战略应用到信用卡业务中。基于大数据分析，差异化定价，精准营销，

5、采用 Test-and-learn 模式；2）大力推行数字化销售，推出了诱惑利率（Teaser Rate）和信用卡代偿（Balance Transfer），早期大获成功；3）大量引进技术人才、建立数字实验室，持续创新；4）注重与其他科技公司合作，为客户提供卓越的数字化产品。 我们认为，短期经济下行压力较大，银行板块估值处于历史低位且业绩较稳定，攻守兼备攻守兼备。稳增长政策加码，若疫情好转，后续经济预期或改善，驱动银行估值修复。零售银行处于底部，后续仍然看好。个股方面，今年两条主线：1）优质区域银行主线-江苏、南京、杭州、常熟、成都等，业绩确定性高；2）房地产放松主线-平安及兴业银行等房企融资较

6、多的优质股份行。 风险提示：风险提示：疫情多发，经济大幅下行导致资产质量恶化；金融让利等疫情多发，经济大幅下行导致资产质量恶化；金融让利等。 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 江苏银行 7.03 1.33 1.67 2.02 4.2 0.7 0.67 强烈推荐-A 南京银行 11.37 1.58 1.91 2.21 6.0 0.7 1.02 强烈推荐-A 杭州银行 13.67 1.56 1.88 2.17 7.3 0.7 1.09 强烈推荐-A 兴业银行 19.69 3.98 4.58 5.25 4.3