配电网行业配网智能化深度报告：箭在弦上暖风已至-220521（42页）.pdf

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1、证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2022年05月21日箭在弦上，暖风已至配网智能化深度报告民生证券研究院 邓永康、李佳证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要2 “十四五”期间，电网投资规模将显著提升，其中配网智能化、数字化改造是重点环节，我们建议重点关注以下投资主线： 环节一：配电自动化主站、一二次融合设备等需求显著提升。配电主站为自动化核心二次设备，覆盖率提升有望协助新型电力系统实现源网荷储多要素精准、全自动化控制；一二次融合可解决现有配网一二次设备分开所产生的多重问题，提高配网侧的反应速度、诊断准确率及智能化水平。配网侧二次设

2、备格局二次设备市场份额较为集中，推荐国电南瑞、四方股份、许继电气、思源电气，建议关注国网信通、宏力达、杭州柯林、亿嘉和等。 环节二：智能电表有望进入新一轮换表周期，台区智能化改造需求高涨。智能电表属于强制检定类产品，预计国内2022年将迎来换表高峰，进入智能电表新一轮换表周期；现有台区存在较多痛点，“十四五”期间，台区智能融合终端覆盖率，有望快速提升。配网侧智能电表、台区智能终端相关公司业绩弹性充足，推荐炬华科技、威胜信息，建议关注东方电子等。 环节三：微网市场未来空间广阔，具备一体化供应能力的优质企业有望受益。微电网有助于实现对分布式电源的高效消纳，并提升用户侧收益，行业空间广阔，微网现有商

3、业模式以EPC+运营为主，具备EPCO一体化供应能力的公司优势明显，推荐苏文电能，建议关注金智科技、南网能源、涪陵电力、泽宇智能等。 环节四：低压电器面临增量需求，行业格局有望进一步优化。低压电器有望受益于新型电力系统带动的增量需求，叠加行业目前国产化率较低，内资优质厂商成长空间充足，推荐良信股份、正泰电器等。 风险提示：电网投资不及预期的风险；宏观经济波动风险；原材料供货紧张及价格波动风险等。mNsNnMpMxPsPpNoNxOtRqR8OcM9PnPqQsQoMkPoOtOjMmOtQ9PnMrRMYnNqMxNnMtN证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要3图表：重点公司盈利预测

4、、估值与评级股票代码公司简称 收盘价（元）EPS（元）PE（倍）评级2022E2023E2024E2022E2023E2024E600406.SH国电南瑞34.701.211.441.73292420推荐000400.SZ许继电气18.830.871.071.34221814推荐601126.SH四方股份13.780.65 0.81 0.98 211714推荐002028.SZ思源电气33.451.92 2.39 3.01 171411推荐000682.SZ东方电子6.840.320.410.53211713推荐688100.SH威胜信息20.990.94 1.33 1.92 221611推荐

5、300360.SZ炬华科技9.870.801.031.2912108推荐300982.SZ苏文电能43.092.88 3.90 5.33 15118推荐002706.SZ良信股份11.770.56 0.79 1.14 211510推荐601877.SH正泰电器35.622.36 2.87 3.45 151210推荐资料来源：wind，民生证券研究院预测；注：股价时间为2022年5月20日证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S配网侧智能化改造核心赛道02重点推荐标的03配网侧改造将成为电网重点投资环节01风险提示044附录05证券研究报告* 请务必阅读最后一

6、页免责声明证券研究报告配网侧改造将成为电网重点投资环节01.5证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明 2002-2008年（电网扩容阶段）：我国电源装机及用电量快速增长，这一阶段主要任务是对输电能力进行扩容以跟上快速增长的电力需求增长。 2009-2020年（坚强智能电网阶段）：经历三轮特高压骨干网建设周期，并对电网智能化、信息化水平进行全面提升。 2021年及以后（新型电力系统建设阶段）：电网投资规模进一步提升，且结构上需匹配高比例新能源接入、高电气化率、源网荷储协同互动等新型电力系统需求。01资料来源：中电联，民生证券研究院图表：电力工程建设投资额变化（亿元）电网投资复盘：电网投资具备