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1、掘金不良资产市场：专业估值 驱动的价值重塑与风险量化评估咨询服务部2025年8月03040201掘金不良资产市场：专业估值驱动的价值重塑与风险量化目录处置方式从传统到创新迭代过程是价值提升的转换 不同处置方式催生了对于估值服务的新需求 底层物业的评估方法与不良资产的特殊考量 结语 传统方式 创新方式 不良资产房地产投资信托基金（REITs）探索 诉讼追偿（或仲裁）与强制执行 资产证券化（ABS/NPLABS/CMBS）3.1 假设清算法 债务重组 “互联网+不良资产”3.2 现金流偿债法 债权转让 设立特殊机遇基金/引入专业运营商 3.3 交易案例比较法 以物抵债与资产处置 与产业资本结合 3

2、.4 专家打分法 3.5 综合因素分析法 050613050613050613050613142掘金不良资产市场：专业估值驱动的价值重塑与风险量化不良资产的价值再造，其根本动因源自于对风险的深度审断与量化。因此，对该类资产的价值评估体系，是构建在对风险等级的划分和具体量化分析之上的。从另一维度审视，不良资产的价值实现与最终的处置方案紧密相连，因为任何资产价值的变现，绝大多数情况下都需通过交易来完成。在不良资产管理的实践中，市场的演进也催生了新的需求，例如不良资产证券化的兴起、金融科技在处置流程中的应用，以及新兴的特殊机会投资基金的入场。尽管驱动因素多元，但一个核心趋势是，风险因子已被更深层次、

3、更显性地嵌入到不良资产的整个管理与估值过程。从风险视角做进一步的理论剖析，依据经济学原理，资产的内在价值是其价格的决定性基础，而市场交易价格仅是其外在表现形式。在常规的资产评估中，现金流贴现法是判断资产价值的主流方法。然而，当评估对象转为不良资产时，虽然同样运用现金流分析，但其应用范式发生了根本性转变：分析的重心从一般性现金流预测，转向对经风险调整后的可实现现金流的审慎评估。“可实现”这一限定词，将风险驱动的理念正式融入了价值重估模型。当然，最终的市场成交价格还需依据具体的交易结构进行重新锚定，这包括预设的处置路径、清收方案以及因重组而产生的特定市场需求。在此过程中，分析会综合考量诸如预期可回

4、收率、债权人所要求的风险溢价等关键变量。因此，我们看待不良资产价值重构的核心要素，可以归结为基于全面风险评估后得出的综合性价值裁定。3引言掘金不良资产市场：专业估值驱动的价值重塑与风险量化处置方式从传统到创新迭代过程 是价值提升的转换01当视角从理论框架下沉至价值实现的具体操作层面时，多样化的处置方式激发了新的市场需求。随着市场化进程的深化，行业对不良资产进行有效管理、精准分类及价值发现的能力与意愿均得到显著增强。当前，行业的策略重心已从单纯搁置低效资产以控制损耗，转向主动通过重组盘活，谋求价值最大化。在沿用本息追偿、司法诉讼、破产清算、债务重组、债转股、公开转让、委托处置、合作处置及打包出售

5、等传统手段的同时，业界正积极探索创新处置模式，这为资产价值的再造提出了新的课题。从传统的处置方案到创新处置方案使得以债权回收为核心逐渐转化为以价值提升为核心。4掘金不良资产市场：专业估值驱动的价值重塑与风险量化诉讼追偿（或仲裁）与强制执行债权转让债务重组以物抵债与资产处置在不良资产处置的早期阶段，市场的主要参与者是四大国有资产管理公司（AMC），其处置手段相对传统，主要围绕“四大基本功”展开，核心目标是尽可能多地回收现金，降低损失。这是最基础、最直接的方式。债权人通过法律途径，向法院或仲裁机构申请确认债权，并申请对债务人及其担保人的财产进行查封、扣押、冻结，最终通过司法拍卖或变卖抵押物来实现债

6、权回收。此方法法律路径清晰，但缺点是周期长、流程繁琐、执行成本高，且司法拍卖价格往往低于市场公允价值，回收率不确定性大。这是AMC最常用的手段之一。将不良债权打包或单户转让给其他市场投资者，如地方AMC、民营资产管理公司、专业投资机构等。通过公开竞价或协议转让的方式，债权人可以快速回笼资金，转移风险。对于买方而言，他们以折扣价获得资产，寄希望于通过后续更精细化的管理和处置来获取超额收益。当债务人尚有经营价值或重整可能时，债权人可与债务人及其关联方通过协商，重新设定 债务偿还条款，如延长偿还期限、降低利率、追加抵押物、修改担保方式等。债务重组旨在“以时间换空间”，帮助债务人渡过难关，恢复偿债能力