林洋能源-智能、储能、新能源协同发展一流运营商成长性凸显-220519（22页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 公司首次覆盖 林洋能源(601222.SH) 2022 年 05 月 19 日 增持增持（首次首次） 所属行业：公用事业 当前价格(元)：7.82 证券分析师证券分析师 倪正洋倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱： 联系人联系人 郭雪郭雪 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 1.74 -14.33 -21.51 相对涨幅(%) 5.75 -8.09 -7.50 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 林洋能源林洋能源（601222.SH） ：） ：

2、 智能、储能、新能源协同发展智能、储能、新能源协同发展，一流运营商成长性凸显一流运营商成长性凸显 投资要点投资要点 积极布局电化学储能全产业链，储能新业务蓄势待发。积极布局电化学储能全产业链，储能新业务蓄势待发。新型储能是构建新型电力系统的重要技术，也是催生国内能源新业态的重要领域。因此，新型储能对于能源电力领域绿色转型和实现碳中和目标至关重要。乘着储能政策东风，公司积极布局电化学储能，在手储备项目超 3GWh，其中，上游储能电池端：21 年 6 月携手亿纬锂能成立合资公司，公司持股 35%，投资不超过 30 亿元建设年产 10GWh储能磷酸铁锂电池项目，预计 2022 年内建成投产；中游储能

3、系统集成领域：与亿纬锂能和华为合作，深化储能系统集成核心竞争力；下游用户端：重点开拓新能源发电+“共享储能”的商业模式，通过建设集中式共享储能电站为新能源电站提供储能资产租赁服务，同时储能电站也可以接受电网调度，通过为电网提供调峰调频等辅助服务获取增值收益。 光伏电站运营效益凸显光伏电站运营效益凸显，在手项目充足在手项目充足。2021 年公司光伏发电收入 14.54 亿，毛利超过 70%。截至 2021 年年底，公司开发建设并持有的已并网运行各类光伏电站装机容量约 1.6GW，储备光伏项目超 6GW，运维光伏项目超 3.5GW。在双控背景下，光伏绿电深市场前景巨大，且公司电站资产分布主要集中于

4、东部全国用电主消纳区，各项目发电时间、上网电量均有保障。相较于纯新能源运营商，公司具有自带高效组件的 EPC 能力，以“开发+EPC+运维”模式与中广核、华能、申能、三峡、中电建、中能建等央国企在国内外全面合作。公司低成本融资，新能源电站设计、项目管理，新能源电站智能运维等方面均有优势。 智能、储能、新能源三大业务齐发展，打造综合智慧能源系统方案智能、储能、新能源三大业务齐发展，打造综合智慧能源系统方案。公司力争打造“高可靠、高性价比、高收益”的“3S”融合储能产品和系统集成解决方案，布局储能产业链上下游。截至 2021 年底，林洋储备的各类储能项目已超 3GWh，2022 年公司将紧抓储能市

5、场爆发性增长机遇，将打造创新的储能系统集成优势和“集中式共享储能”运营商业模式，2022 年建设规模化的储能 PACK 工厂一期项目 2GWh，未来 3 年累计建设不低于 5GWh 储能项目。2022 年公司通过积极推动智能电网、新能源、储能三大业务板块业务落地，力争实现营业收入超 80 亿元的目标。 投资建议与估值：投资建议与估值： 公司智能电表、新能源和储能三大板块齐头发展，作为储能领域先行者，在“双碳”目标的背景下，未来成长性高。我们预计公司 2022 年-2024年的收入分别为 81.4 亿元、100.97 亿元、123.4 亿元，增速分别为 53.7%、24%、22.2%， 归母净利

6、润分别为13.25亿元、 17.17亿元、 21.45亿元， 增速分别为42.4%、29.6%、24.9%。首次覆盖，给予增持投资评级。 风险提示：风险提示：项目推进不及预期；电价下行的风险；政策推进不及预期；海外项目经营风险。 -46%-23%0%23%46%69%91%114%137%2021-052021-092022-012022-05林洋能源沪深300 公司首次覆盖 林洋能源（601222.SH） 2 / 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)： 2,060.17 流通 A 股(百万股)： 2,060.17 52 周内股