光庭信息-全域全栈的智能汽车软件供应商“软件工厂”打造新生态-220519（27页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 光庭信息光庭信息（301221） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 49.38 元 目标目标价格价格 70 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 92.62 流通A 股股本(百万股) 21.33 A 股总市值(百万元) 4,462.54 流通A 股市值(百万元) 1,027.46 每股净资产(元) 21.38 资产负债率(%) 6.33 一年内最高/最低(元)

2、 118.80/39.02 作者作者 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 于特于特 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050003 张若凡张若凡 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521090001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 全域全栈的全域全栈的智能汽车软件智能汽车软件供应商， “供应商， “软件软件工厂”打造新生态工厂”打造新生态 1、智、智能汽车软件解决方案提供商能汽车软件解决方案提供商，营收营收加速增长加速增长 公司专注于提供智能网联汽车软件创新和解决方案，目前公司业务包括智能座舱、智能电控和智能驾驶等

3、领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台，主要客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装等全球领先 Tier1，以及日产、上汽、长安等国内外知名的汽车整车厂。2021 年公司营收 4.32 亿元，同比增长 29.3%，营收加速增长；实现归母净利润 7326 万元，同比增长 0.34%。 2、软件定义汽车软件定义汽车时代到来，汽车软件价值量提升时代到来，汽车软件价值量提升 E/E 架构集中化为汽车智能网联化提供硬件基础，汽车向移动智能终端与计算平台进化，智能汽车五大 DCU 中座舱域、驾驶域是智能化关键，汽车软件与硬件分层解耦， 软件价值将更加凸显。 根据高工智能汽车数据

4、， 2021年中国新车前装标配联网智能座舱上险量 277.57 万辆， 搭载率 13.61%， 同比提升 4pct，中国市场新车搭载前向 ADAS 上险量 807.87 万辆，同比增长29.51%，各主要 L1/L2 自动驾驶功能搭载率均有所提升。随着智能座舱、智能驾驶搭载率提升与技术升级， 预计未来 10 年汽车软件成本占比将持续提升，汽车软件市场持续增长。 3、长期合作优质、长期合作优质客户客户， “软件工厂”提供高品质软件开发“软件工厂”提供高品质软件开发 公司客户集中度较高， 多为全球知名 Teir1 与整车厂优质客户。 公司通过成立合资公司、建设离岸开发中心等方式深度绑定客户，且在日

5、本设立子公司为日本客户提供服务，日本电产、佛吉亚歌乐、电装等主要客户稳定贡献收入。公司具备汽车电子软件的全域全栈开发能力，通过“软件工厂”提供高品质软件开发和交付，同时公司建有先端技术、事业部两级研发体系，同时满足市场共性、个性化需求。2021 年末公司员工数量 1904 人，同比增长约 54%，其中技术人员占比 91.8%，软件工程师占比 80%，我们预计公司 2022 年员工数量继续高增，公司营收具备高增长基础。 盈利能力与投资建议：盈利能力与投资建议：我们认为，汽车网联化、智能化、电动化程度持续提升，智能座舱、智能驾驶高景气度，公司长期合作优质客户且将持续拓展，我们预计公司公司 2022

6、-2024 年营收分别为年营收分别为 6.50/9.04/12.16 亿元，净利润亿元，净利润分别为分别为 1.14/1.70/2.43 亿元亿元，对比可比公司，2022 年目标市值年目标市值 65 亿元，亿元，目标价目标价 70 元，首次覆盖给予“买入”评级。元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险风险提示提示：人力成本上升毛利率下降风险；公司客户集中度较高的风险；研发进展不及预期的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；下游汽车行业波动风险；市场竞争加剧风险。 财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 334.37 432.20 650