盖世食品-新三板主题报告：预制凉菜市场增量显著海外国内齐发力2021年净利润增60%-220331（5页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 事件：事件： 公司发布2021年度报告， 实现营业总收入3.44亿元， 同比增长57.29%；归属于上市公司股东净利润 4284.42 万元，同比增长60.85%。 疫情常态化使海外营收疫情常态化使海外营收增长增长国内国内外新客户、外新客户、老客户全面开花老客户全面开花：公司专注于研发、生产和销售海洋食品和食用菌食品等即食开胃凉菜，已成为中国开胃凉菜领导品牌，同时还是农业产业化国家重点龙头企业。其产品涉及藻类、菌类、山野菜、鱼籽及海珍味等系列；按照加工方式可划分为调

2、味即食产品、干品类、冻品类、盐渍类产品。2021 年度公司业绩增长明显，与公司积极开拓新客户，并通过深挖产能等方式配合业务规模扩大有关。从区域上看，国外营收同比增加 76.56%，主要受益于国外疫情常态化，餐饮市场回暖，新客户带动增量；国内营收同比增加 39.10%，主要受益于公司对新客户、新市场的拓展。毛利率方面，上半年由于主要产品原材料价格上涨，而销售价格变动的滞后性导致公司各类产品毛利率出现不同程度下降；而下半年，销售价格增长使公司毛利率整体有所回升。全年来看，2021 年公司主营业务毛利率为 21.65%，恢复到长期均值水平。 拟定增投建拟定增投建1.5万吨预制凉菜智能制造项目：万吨预

3、制凉菜智能制造项目：公司近期发布2022 年度向特定对象发行股票募集说明书（草案） ，由于2021年菌类、蔬菜类产品产能利用率已接近满产， 因此产能限制已制约公司增长。 此次计划募投 “年产 1.5 万吨预制凉菜智能制造建设项目” ，该项目也是前次募资项目“年产1万吨食用菌及蔬菜调味冷冻食品项目”的扩容，并变更了投项目实施地点至江苏省淮安市，项目已开始建设。以江苏作为预制凉菜生产基地，能够增加公司产品辐射山东、江苏、安徽、上海、浙江等华东地区，上述地区的预制菜市场也是全国规模较大的区域市场。 把握餐饮连锁企业发展机遇，把握餐饮连锁企业发展机遇，大大客户客户绑定、 新客户拓展双管齐下绑定、 新客

4、户拓展双管齐下：NCBD数据显示，我国预制菜行业已经进入快速成长期，市场发展潜力较大。2020年我国预制菜行业市场规模约为 2527亿元，2015-2020年复合增长率达31.2%， 并预计 2025年中国预制菜市场规模将超过 8,300亿元。 老客户方面，公司主要客户包括海底捞、安井食品、日本兼贞食品株式会社等，在区位优势、原材料来源及产业集聚效应优势下已将合作扩至展荤食类和蛋白质类凉菜品类。随着以上海公司为核心的销售中心逐步建立，公司在拓展新客户方面持续发力。同时，公司还加大了电商、短视频、直播等线上新媒体的投入。 投资建议投资建议： 在餐饮业食品安全监管力度加大、 食品加工业集中度上升的

5、趋势下，盖世食品作为开胃凉菜细分领域龙头，在品牌、市场、质量控制、研发、资金、及管理等方面具备优势，未来随着年产1.5万吨预制凉菜项目逐步投产将可以进一步覆盖华东、华南等经济发达地区，建成后营收将进一步增长。截止最新公司总市值为 13亿，对应PE（TTM）29.5X，建议继续关注公司定增进程和长期发展。 风险提示：风险提示：质量控制风险、市场竞争加剧风险、疫情影响公司经营风险 Tabl e_Ti t l e 2022 年年 03 月月 31 日日 盖世食品盖世食品: 预制预制凉凉菜市场菜市场增量显著，增量显著，海外国内齐海外国内齐发力发力 2021 年年净利润增净利润增 60% Tabl e_

6、BaseI nf o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相关报告相关报告 IPO 观察: 2022 年 IPO 已上市 80 家， 北交所近一周骏创科技过会 2022-03-29 全市场科技产业策略报告第133 期 2022-03-28 新道科技：专注数智化人才培养十余载，2021 年归母净利润增长超 130% 2022-03-28 骏创科技： 专精汽车轻量化，新能源车功能部件系列持续放量 2022-03-27 创远仪器：射频通信测试仪器优质公司，拟以自有资金回购公司股份用于股权激励