海博思创（688411）-A股公司研究报告：储能系统领军企业产品和客户优势明显-250730（21页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告证券研究报告 电力设备电力设备 其他电源其他电源设备设备 储能系统领军企业，产品和客户优势明显储能系统领军企业，产品和客户优势明显 2025 年年 07 月月 30 日日 评级评级 买入买入 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元）86.80 52 周价格区间（元）59.60-92.40 总市值（百万）15632.03 流通市值（百万）3292.63 总股本（万股）18009.25 流通股（万股）3793.36 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 海博思创 3.33 34.97-其他电源设备 7.51 17.

2、78 65.57 杨鑫杨鑫 分析师分析师 执业证书编号:S0530524050001 相关报告相关报告 预测指标预测指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(亿元)69.82 82.70 103.20 123.70 142.16 归母净利润(亿元)5.78 6.48 8.13 9.91 12.21 每股收益（元）3.21 3.60 4.52 5.50 6.78 每股净资产（元）13.24 17.44 21.50 26.44 32.53 P/E 27.04 24.13 19.22 15.77 12.80 P/B 6.55 4.98 4.04 3.28 2.67

3、资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：行业领先的储能系统供应商：行业领先的储能系统供应商：公司是行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商，对外销售的储能系统产品主要应用于火电机组联合调频、可再生能源并网、独立储能电站，以及移动充储和工商业储能等场景。公司核心管理层具备理工科背景，曾就职于西门子、德州仪器等知名企业，具备丰富的行业经验。业务高速增长，短期盈利处于低谷：业务高速增长，短期盈利处于低谷：公司 2020-2023 年主营业务呈现高速增长态势，公司营收由 2020年的 3.70亿元提升至 2023年的 69.82亿元，2021-2023 年的营收同比增速分别达到 126.

4、25%、213.40%、165.89%。2024 年受国内储能市场竞争加剧的影响，储能产品价格下降，公司营收和归母净利润增速均明显放缓，2024年公司分别实现营收和归母净利润 82.70 亿元和 6.48 亿元，分别同比增长 18.44%和12.06%。2025年以来，公司储能产品毛利率有所回暖。储能市场高速增长：储能市场高速增长：新能源装机占比提升，储能是解决新能源利用问题的重要技术路径。预计 2025年国内新型储能新增装机超过 30GW，整个“十四五”时期，新型储能年复合增速将超过 100%。进入“十五五”，中国新型储能市场将逐步由“政策驱动”向“市场驱动”转型。保守场景下，预计 2030

5、 年新型储能累计规模将达到 236.1GW，2025-2030 年复合年均增长率（CAGR）为 20.2%。理想场景下，预计2030 年新型储能累计规模将达到 291.2GW，2025-2030 年复合年均增长率（CAGR）为 24.5%。公司专注储能领域，具备技术和客户优势：公司专注储能领域，具备技术和客户优势：技术方面，公司通过构建覆盖电池、电力电子、集成电路、嵌入式系统、算法、机械热力学以及人工智能与大数据等多技术领域的交叉学科研发体系，掌握了贯穿储能全价值链的核心技术。客户方面，公司与国内众多下游行业伙伴建立了稳固合作，积累了包括华能集团、国家电投、华润电力等央企发电集团，国家电网、南

6、方电网等电网巨头，以及特变电工、晶澳科技等大型新能源企业在内的优质客户群，优质的客户资源构筑了其显-7%13%33%53%2025-012025-042025-07海博思创其他电源设备公司深度（公司深度（R4R4）-质 押、信 用质 押、信 用 海博思创海博思创(688411.SH)(688411.SH)请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 -2-公司研究报告 著的市场竞争优势。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027年实现归母净利润 8.13、9.91、12.21亿元，同比增速分别为 25.54%、21.86%、23.18%，对应当前 PE 分别为 19.22