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1、证券研究报告证券研究报告有色新材料行业|铝行业深度资源全球配套，绿电铝产业链有潜力资源全球配套，绿电铝产业链有潜力2025/07/22证券分析师:张文臣分析师登记编号:S1190525060001 P2请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远报告摘要报告摘要 铝资源丰富铝资源丰富。铝是地球上储量最丰富的金属元素，主要存在铝土矿中，几内亚拥有世界上最大的铝土矿储量，约为 74 亿吨，全球占比25.52%。据统计，2024年，全球铝土矿产量4.5亿吨，几内亚产量约1.3亿吨，占比28.89%。中国铝资源储量全球占比仅为2.34%，但由于下游需求旺盛，铝土矿产量为9300万吨，占比20

2、.67%，同时，中国从几内亚和澳大利亚进口大量的铝土矿。全球氧化铝产量为1.42亿吨，中国氧化铝产量为8400万吨，占比高达60%；澳大利亚产量为1800万吨，占比13%；巴西产量为1100万吨，占比8%。电解铝总量控制电解铝总量控制，新能源拉动需求新能源拉动需求。2024年，全球电解铝产量7200万吨，其中我国年产量为4300万吨，依旧全球第一，占比高达60%。电解铝的成本主要由电力、氧化铝、预焙阳极等构成，成本可控。从需求来看，新能源不仅弥补了房地产行业需求的减少，还带动了铝行业的整体需求的稳步增长，未来依然是电解铝需求的增量市场。资源优势资源优势，潜力无限潜力无限。过去十年，我国电解铝行

3、业完成了“东铝西进，北铝南移”的进程。云南地区凭借得天独厚的水电资源优势，承接了大量的电解铝产能。截止2024年底，云南省电解铝产能585万吨，是我国重要的铝产业基地。云南省内联川渝、华南等地，外联东南亚、南亚和环印度洋地区，该区域加速工业化，对铝材的需求较旺盛。同时，欧盟将征收碳税，绿电铝具备极强的竞争力。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远报告摘要报告摘要 投资建议：投资建议：铝土矿供应充足，我国电解铝总能控制，下游需求稳步增长，电解铝价格有望高位运行。国家节能减排持续推进，欧盟将征收碳税，东南亚等区域工业化进程提速，云南地区的绿电铝产业具有极大的发展机遇。风险提示：

4、风险提示：铝产业全球配套，全球的宏观经济和地区局势影响较大；同时，洪水等不可控自然灾害亦影响供需。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远P4目目 录录P5请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远一、全球铝矿资源现状一、全球铝矿资源现状P6请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远资料来源：ifind，铝途有你，太平洋证券1 1、铝产业链、铝产业链上游环节上游环节铝土矿铝土矿中游环节中游环节下游环节下游环节建 材建 材工业 材工业 材氧化铝氧化铝电解铝电解铝铝材加工铝材加工 铝 铝建 材建 材 基 基铝 铝 预 阳极预 阳极电力电力 水力水力 高 铝高

5、铝 拉 料 拉 料 材 材铝 铝 铝 材铝 材铝 铝 铝 铝 铝 材铝 材铝 铝 、拉 拉 P7请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图表1：2024年主要国家及地区铝土矿和氧化铝储量占比（万吨）资料来源：ifind，铝途有你，太平洋证券中国中国,2.34%2.34%越南越南,10.69%10.69%几内亚几内亚,25.52%,25.52%巴西巴西,9.31%,9.31%印度印度,2.24%2.24%牙买加牙买加,6.90%,6.90%俄罗斯俄罗斯,1.66%1.66%澳大利亚澳大利亚,12.07%12.07%其他其他,18.28%,18.28%印度尼西亚印度尼西亚,9.66%

6、,9.66%中国越南几内亚巴西美国印度牙买加俄罗斯澳大利亚其他印度尼西亚马来西亚沙特阿拉伯哈萨克斯坦 铝是地球上储量最丰富的金属元素，以铝土矿的形式存在。几内亚拥有世界上最大的铝土矿储量，约为 74 亿吨，占世界总储量的 25.52%左右，位列第一，澳大利亚占比12.07%，越南占比10.69%，印度尼西亚储量占比9.66%，巴西占比9.31%，前5个国家全球占比高达67.25%。中国铝土矿储量较低，只有2.34%。2 2、全球铝土矿分布、全球铝土矿分布P8请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远050000100000150000200000250000300000350000