风电轴承行业深度报告：国产破局正当时国内外市场空间分析-220516（56页）.pdf

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1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证券研究报告 2 0 2 2 . 5 . 1 6 国产破局正当时，乘风而起龙头越 分析师：曾彪 执业证书编号： S0740522020001 分析师：吴鹏 执业证书编号：S0740522040004 风电轴承系列深度报告 2 核心观点核心观点 风电轴承：风电上游重要部件，附加值高。风电轴承：风电上游重要部件，附加值高。风电轴承是连接机组中传动、偏航和变桨等系统转向的重要部件，位于风电行业产业链上游。行业整体毛利率约为30%，其中主轴轴承毛利率高达40%，为高附加值环节。 市场空间：需求增长叠加大型化趋势，共塑全球市场空间：需求增长叠加

2、大型化趋势，共塑全球445445亿市场空间。亿市场空间。预计到2025年，中国与全球的陆上风电和海上风电新增装机量分别约为88GW、15GW和131GW、32GW。补贴退坡推动风机大型化成为行业发展趋势。同时大功率轴承技术难度较大，相比小功率轴承价格将更高。预计2025年中国陆风轴承市场空间接近200亿元，海风轴承市场空间约为37亿元，总值近236亿元；全球陆风轴承市场空间约为350亿元，海风轴承市场空间约为93亿元，总值超440亿元。 复盘海外：工艺技术与策略优势，铸就复盘海外：工艺技术与策略优势，铸就SKFSKF全球龙头。全球龙头。SKF是全球轴承行业的执牛耳者。1)1)工艺端：工艺端：公

3、司历经百年积淀，在多个领域积累了丰富的轴承产品开发经验和应用知识，工艺优势难以企及；2)2)技术端：技术端：重视研发创新，不断开发新技术，对产品质量精益求精；3)3)策略端：策略端：多次开展纵向与横向收购，国际化与区域化战略并举，完善产业链布局，扩大市场份额，优化资源配置，同时生产制造向数字化智能化转型升级，打造强大核心生产竞争力。 展望国内：本土企业迎风破局，国产替代未来可期。展望国内：本土企业迎风破局，国产替代未来可期。国内轴承行业市场集中度不高，CR10仅为28.6%。偏航变桨轴承实现进口替代，但仅少数大型厂商具备主轴轴承和齿轮箱轴承生产能力，大功率机型主轴轴承和齿轮箱轴承国产替代率仍然

4、较低。本土企业正积极打破国外垄断，新强联、瓦轴、洛轴、天马等企业已陆续取得大功率主轴轴承研发突破，新强联独立变桨轴承研制国内领先，瓦轴、新强联已向齿轮箱轴承领域开拓。 投资建议：国产破局正当时，乘风而起龙头越。投资建议：国产破局正当时，乘风而起龙头越。建议重点关注【新强联新强联】，国内大型回转支承创新型龙头企业，是风电轴承国产化的领头厂商，在大功率主轴轴承、独立变桨轴承和齿轮箱轴承领域取得一系列投资研制突破，产品已得到市场应用。【恒润股份恒润股份】：国内领先的法兰锻件生产商，2021年募资入局风电轴承，已掌握风电轴承生产加工技术。 风险提示：风险提示：装机量不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加

5、剧等。 MB9UnVmXhUmUnZsVlXaQ9R7NpNpPmOpNkPoOqNkPnMtM8OnNyRvPtQrNuOmOpM目录目录 C CONTENTSONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 风电轴承：风电上游重要部件，附加值高 复盘海外：工艺技术与策略优势，铸就SKF全球龙头 展望国内：本土企业迎风破局，国产替代未来可期 投资建议：国产破局正当时，乘风而起龙头越 市场空间：需求增长叠加大型化趋势，共塑全球440亿市场空间 风险提示 CONTENTSCONTENTS 目录目录 C CCONTENTSCONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信专

6、 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所 1 风电轴承：风电上游重要部件，附加值高 5 风电轴承是风电机组的核心零部件之一风电轴承是风电机组的核心零部件之一 风电轴承功能特点：风电轴承功能特点：风电轴承是连接机组中传动、偏航和变桨等系统转向的重要部件，其主要功能是支撑旋转轴或其它运动体，引导转动或移动运动并承受由轴、轴上零件传递而来的载荷，具备维修成本高、使用寿命要求高以及使用环境恶劣等特点，同时其技术具备较高复杂性。 风电轴承主要类型：风电轴承主要类型：分为传动系统轴承（主轴轴承、齿轮箱轴承及发电机轴承）和偏航轴承、变桨轴承两大类。 图表：双馈式风机