【公司研究】数据港-公司深度报告：绑定阿里分享云计算增长红利资源储备足百川终到海-20200506[54页].pdf

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1、 证券研究报告 1 投资要点：投资要点：数据港核心分享的是阿里云计算的增长红利数据港核心分享的是阿里云计算的增长红利 数据港作为阿里云第三方数据港作为阿里云第三方 IDC 供应商，核心分享的是阿里云计算的增长红利供应商，核心分享的是阿里云计算的增长红利，核心驱，核心驱 动是云计算行业发展动是云计算行业发展。 因此我们建议关注： 阿里云数据中心扩张、 落地节点和上架节奏。 1）供给：）供给：公司深度绑定阿里，承接阿里云数据中心全国部署，19-20 年在建工程大幅增 长，截止 2019 年末累计投资额占比 44%，随着项目逐步交付，未来 2-3 年业绩释放确 定性强。2）需求：）需求：数据港核心资

2、源主要布局北上广、 江苏浙江等地，深度绑定阿里云， 云计算行业快速发展，需求十分明朗，构筑起批发型 IDC 的竞争壁垒之一。 批发型批发型I IDCDC供应商供应商，承接阿里云，承接阿里云I IDCDC需求，资源储备充足静待业绩释放需求，资源储备充足静待业绩释放 数据港成立至今积极绑定阿里等互联网厂商提供定制化数据港成立至今积极绑定阿里等互联网厂商提供定制化 IDC 服务，服务， 经过十年发展，经过十年发展， 数据港已成为我国第三方批发型数据港已成为我国第三方批发型 IDC 翘楚。翘楚。截止 2019 年末，可运营 5KW 标准机柜 数 28200 个， IT 负载合计 140 兆瓦， 且大多

3、于 2019Q4 交付， 上架空间很大。 预计 21-22 年可运营机柜达 4.0-4.5 万个，IT 负载合计达到 200-230 兆瓦，公司资源储备充足、在 建工程量大，业绩确定性强，更具增长潜力。公司实际控制人为上海市静安区国资委。 核心核心关注关注：阿里云数据中心阿里云数据中心扩张、扩张、落地节点和上架节奏落地节点和上架节奏，业绩释放确定性高业绩释放确定性高 公司目前已在张北、江苏、内蒙古、浙江、广州等地开展 IDC 建设和运维服务，张北 数据中心已投入运营，截止 2019 年末，公司已运营 17 个数据中心，累计投资额完成 进度 44%。 以数据港目前的进展来看， 其可运营的机柜量占

4、比约占阿里云数据中心总比以数据港目前的进展来看， 其可运营的机柜量占比约占阿里云数据中心总比 例例 15-20%，整体储备量占比不到，整体储备量占比不到 40%，未来，未来 3 年阿里计划投资年阿里计划投资 2000 亿元用于云基础亿元用于云基础 设施建设，将陆续释放其数据中心需求，设施建设，将陆续释放其数据中心需求，公司公司未来依然具备较大成长空间。未来依然具备较大成长空间。 收入与成本角度：收入与成本角度：承接阿里云数据中心，主要关注规模增长和上架爬坡节奏承接阿里云数据中心，主要关注规模增长和上架爬坡节奏 收入角度：主要关注收入角度：主要关注 IDC 规模增长，规模增长，整体 IDC 体量

5、的增长和资源扩张性，以及核心地 带资源的部署。公司承接阿里需求因此 IRR 较低，但爬坡节奏较快，上架率高。 成本角度：高设备资本支出，高折旧，高电力运维成本。成本角度：高设备资本支出，高折旧，高电力运维成本。承接阿里云需求，提供定制化 IDC 服务，租金成本承担相对较少。 为什么配置为什么配置I IDCDC行业？市场空间大行业？市场空间大+ +景气度高景气度高+ +成长性强成长性强+ +确定性高确定性高+ +资源稀缺性资源稀缺性 近五年近五年我国数据中心我国数据中心市场规模整体市场规模整体增速增速（30%）高于全球平均水平高于全球平均水平（15%） ，随着，随着 5G 商业化进程加速，云计算

6、和边缘计算需求增加产生大量数据中心建设需求，建设浪潮目商业化进程加速，云计算和边缘计算需求增加产生大量数据中心建设需求，建设浪潮目 前看不到尽头前看不到尽头；海内外云厂商云服务营收持续快速增长，验证云计算产业高景气度。；海内外云厂商云服务营收持续快速增长，验证云计算产业高景气度。 政策对核心城市数据中心的规模和能耗的限制要求更加严格， 一线城市及周边行业供需 缺口较大且将持续存在，有利于公司维持竞争优势，持续拓展资源。 投资建议投资建议 公司作为阿里云核心第三方公司作为阿里云核心第三方 IDC 供应商，看好其分享云计算行业增长红利供应商，看好其分享云计算行业增长红利。我们预计 公司 20-21