《易鑫集团-港股公司首次覆盖报告：第三方汽车金融领军者成长性强、股东回报可期-250705（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《易鑫集团-港股公司首次覆盖报告：第三方汽车金融领军者成长性强、股东回报可期-250705（24页）.pdf（24页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究公司深度研究|易鑫集团易鑫集团 第三方汽车金融领军者，成长性强、股东回报可期 易鑫集团（2858.HK）首次覆盖报告 核心结论核心结论公司评级公司评级 增持增持 股票代码 02858.HK 前次评级-评级变动 首次 当前价格 2.26（港元）近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 孙寅孙寅 S0800524120007 18511970156 张佳蓉张佳蓉 S0800524080001 13099070455 相关研究相关研究 核心结论：核心结论：公司是国内领先的第三方汽车金融平台，公司是国内领先的第三方汽车金融平台，高成长性下公司

2、股东回高成长性下公司股东回报可期报可期。公司为新车和二手车的消费者提供金融信贷服务,业务模式可分为交易平台业务及自营融资业务两类。公司渠道优势显著，金融科技实力领先，叠加 24 年来公司战略重心持续向高费率的二手车业务倾斜，24 年归母净利润同比+45.9%。24 年公司股息率达 14.6%，后续业绩稳健增长有望驱动长期积极的股东回报。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 11.65、13.11 和 14.57 亿元，分别同比+43.9%、+12.45%和+11.21%，首次覆盖，给予“增持”评级。主要逻辑：主要逻辑：1.汽车金融业务的核心能力汽车金融业务的核心能力在于在于客户

3、获取客户获取和风险管理，公司渠道及金融科和风险管理，公司渠道及金融科技优势充足。技优势充足。截至 24 年末，公司服务网络已覆盖全国 340 多个城市，合作汽车经销商超过 3.8 万家，有利于在下沉市场持续开拓和触达客户。金融科技方面，公司推出业内大模型“智鑫多维”，一方面赋能业务各场景，提升风控能力；另一方面为合作机构提供技术输出，24 年通过金融科技平台促成的融资总额达 211 亿元，同比+106.9%，有望带来新收入增长点。2.二手车金融市场发展潜力足，有望为公司带来长期成长性。二手车金融市场发展潜力足，有望为公司带来长期成长性。汽车金融市场规模持续提升，二手车交易及金融渗透率更具提升空

4、间。2024 年全国二手车总交易量为 1961 万辆，同比+6.52%，表现优于新车。2023年中国二手车金融渗透率为 38%，相较新车（50.5%）仍有较大增长空间。得益于公司广泛的线下渠道布局，公司二手车金融交易量 2024 年同比+25%、2025Q1 同比+32%。25Q1 公司二手车融资业务规模占比已达 60%，业务结构向高费率的二手车转移有望为公司带来长期成长性。风险提示：汽车销量大幅下滑、行业竞争加剧、信用风险。核心数据核心数据2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）6,686 9,888 12,048 13,374 14,799 增长率 28.

5、5%47.9%21.8%11.0%10.7%归母净利润(百万元)555 810 1,165 1,311 1,457 增长率 49.7%45.9%43.9%12.5%11.2%每股收益（EPS）0.09 0.13 0.17 0.19 0.22 市盈率（P/E）6.5 6.5 12.0 10.7 9.6 市净率（P/B）0.2 0.3 0.8 0.8 0.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心-6%37%80%123%166%209%252%2024-072024-112025-03易鑫集团恒生指数证券研究报告证券研究报告 2025 年 07 月 05 日 公司深度研究|易鑫集团 西部证券西

6、部证券 2025 年年 07 月月 05 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 易鑫集团核心指标概览.5 一、深耕汽车金融赛道，平台+自营双轮驱动.6 1.1 公司概况：第三方汽车金融的领军者.6 1.2 公司治理：腾讯为控股股东，股权激励彰显信心.6 1.3 财务表现：24 年营收净利双位数增长，二手车为主要业绩驱动.8 二、汽车金融行业：竞争格局多元，二手车市场前景广阔.12 2.1 行业概览：根植产业，玩家多元.12 2.2 政策持续鼓励汽车消费，二手车金融市场潜力充足