宁波华翔-公司首次覆盖报告：预计剥离欧洲业务汽零龙头转型升级中-250703（15页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.07.03 预计剥离预计剥离欧洲业务欧洲业务，汽零龙头转型升级中汽零龙头转型升级中 宁波华翔宁波华翔(002048)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 23.01 Table_CurPrice 当前价格：18.47 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）11.76-18.67 总市值（百万元）15,031 总股本/流通A

2、股（百万股）814/710 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）11,879 每股净资产（元）14.60 市净率（现价）1.3 净负债率-10.82%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 22%25%43%相对指数 17%23%23%宁波华翔首次覆盖报告宁波华翔首次覆盖报告 table_Authors 刘一鸣刘一鸣(分析师分析师)房乔华房乔华(分析师分析师)021-38676666 021-38676666 登记编号登记编号 S088052504005

3、0 S0880525040065 本报告导读：本报告导读：公司是一家以收并购和合资等方式成长起来的优质汽车内外饰企业，欧洲地区业务公司是一家以收并购和合资等方式成长起来的优质汽车内外饰企业，欧洲地区业务有望剥离，从而提升公司整体经营质量，同时大力拓展人形机器人等新兴业务，有有望剥离，从而提升公司整体经营质量，同时大力拓展人形机器人等新兴业务，有望开辟全新成长曲线望开辟全新成长曲线。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：首次覆盖，投资建议：首次覆盖，给予给予宁波华翔宁波华翔“增持”评级“增持”评级，目标价，目标价 23.01 元元。我们预计公司 2025-2027 年 EPS

4、 分别为 0.58/1.77/1.89 元，考虑到公司 2025 年业绩预计将受到剥离欧洲业务所带来的重大不利影响，但长期有望显著提升公司经营质量，同时人形机器人等新兴业务有望为公司开辟汽车业务以外的全新成长曲线，参考可比公司估值，给予其 2026 年 13 倍 PE，对应合理估值 23.01 元，给予其 2026 年1.5 倍 PB，对应合理估值 23.88 元，综合两种估值方法，审慎给予公司目标价 23.01 元，“增持”评级。全球全球汽车零部件龙头，欧洲业务即将剥离有望轻装上阵。汽车零部件龙头，欧洲业务即将剥离有望轻装上阵。宁波华翔是一家优质的全球汽车零部件龙头企业，2024 年位列全球

5、汽车零部件百强榜第 70 名。2024 年公司海外业务亏损加剧，分化明显，其中欧洲量产增加导致亏损进一步扩大，公司将通过剥离欧洲业务彻底解决亏损问题，我们预计相关剥离工作对 2025 年业绩带来一定的负面影响，但是从中长期来看，我们认为剥离欧洲业务有望使得公司轻装上阵，未来公司业绩将能够真实反映公司的经营水平。发布定增预案，发布定增预案，有望助力公司主业有望助力公司主业长期可持续长期可持续发展。发展。公司于 2025 年6 月 14 日发布2025 年度向特定对象发行股票预案，拟募资金额不超过 29.2073 亿元，拟投入到芜湖和重庆制造基地、研发与数字化升级、补充流动资金等方向，我们预计本次

6、募资有望助力主业的长期可持续发展。切入人形机器人切入人形机器人赛道有望开辟全新成长曲线赛道有望开辟全新成长曲线。人形机器人是重要的战略新兴产业，公司通过与象山工投、上海智元机器人签署战略合作协议的方式正式切入人形机器人赛道，其中合作内容包括组建合资公司、具身智能机器人装配等 6 个方面，我们认为本次合作全面且深入，有望成为公司切入人形机器人赛道的标杆项目。从长期来看，我们认为切入人形机器人赛道有望为公司开辟汽车零部件以外的全新成长曲线，成为公司长期健康可持续发展的动力。风险提示风险提示：汽车行业景气度不及预期；海外业务经营情况不及预期；下游主要客户需求不及预期；机器人相关业务进展不及预期。Ta