新国都-后疫情时代海外市场迎来新机遇-220512（35页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 新国都新国都(300130)(300130) 计算机设备计算机设备/ /计算机计算机 发布时间：发布时间：2022-05-12 买入买入 上次评级： 买入 股票数据 2022/05/11 6 个月目标价（元） 19.16 收盘价（元） 12.59 12 个月股价区间（元） 8.9217.31 总市值（百万元） 6,158.99 总股本（百万股） 489 A 股（百万股） 489 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 23 历史收益率曲线 涨跌幅（%） 1M 3M 12M

2、绝对收益 -9% -25% 4% 相对收益 -6% -12% 25% 相关报告 新国都（300130） ：净利增速超预期，收单业务驱动业绩增长 -20220426 新国都 （300130） ： 海外业务助力公司业绩高增，数字人民币蓄势待发 -20220331 降准对计算机板块有普适性利好 -20220418 SWIFT_天下大势，分久必合合久必分 -20220309 证券分析师：黄净证券分析师：黄净 执业证书编号：S0550522010001 18680586451 证券研究报告 / 公司深度报告 新国都：后疫情时代，海外市场迎来新机遇新国都：后疫情时代，海外市场迎来新机遇 报告摘要：报告摘要

3、： 我们认为公司是海外疫情后经济复苏的受益者，主要原因如下：我们认为公司是海外疫情后经济复苏的受益者，主要原因如下： 1）海外市场）海外市场非现金非现金支付方兴未艾。支付方兴未艾。受疫情影响，全球的消费习惯从现金支付向非现金支付的方式加速转变，据 Capgemini 发布的2021 世界支付报告 ，2020-2025 年全球非现金交易笔数年复合增长率约 18.6%； 2）支付终端出海成效显著。）支付终端出海成效显著。公司海外布局较早，借助先发优势和技术优势不断加强与海外客户的粘性，市场地位稳固，据尼尔森报告，2020 年新国都 POS 机出货量以 4.25%的市占率位居第十。 2021 年公司

4、电子支付设备业务在海外市场收入同比增长 88.30%， 占电子支付设备总营收比重达到 50%以上。随着移动支付场景的扩容，公司 POS 机海外增量空间可期，据前瞻产业研究院预测，2025 年全球 POS 终端市场需求量将达到3.8 亿台，2020-2025 年年均复合增长率为 23.93%； 3）获批欧洲支付牌照，收单业务迎来海外机遇。）获批欧洲支付牌照，收单业务迎来海外机遇。公司是首个获批欧洲支付牌照的 A 股上市公司。对于海外公司诸如 PayPal、Square（Block） 、Shopify、Stripe 等而言，收单业务(Payment Service)是他们业务的重要组成部分，公司有

5、望将国内的先进软硬件技术在国外复用，而海外收单业务有望在未来成为公司业务的重要支柱； 4）不惧人民币贬值。不惧人民币贬值。根据我们的预测，2022 年公司海外业务收入或将突破 7 亿元，目前美元兑人民币汇率达到 6.73（截至 2022.05.11） ，这产生的汇兑损益将使得公司的净利润提升近 0.39 亿元。 此外，国内市场数字人此外，国内市场数字人民币蓄势待发。民币蓄势待发。围绕数字人民币的流通服务将为第三方支付机构创造新的业务增量，包括 POS 机具的替换、收单规模扩容等，我们预测智能 POS 机具替换的市场容量近 140 亿元。 给 予 “ 买 入给 予 “ 买 入 ” 评 级 。评

6、级 。我 们 预 测 公 司 2022-2024 年 收 入 分 别 为47.70/62.87/81.46 亿元， 同比增长 32.06%/31.82%/29.57%， 归母净利润分别为 4.00/5.11/6.56 亿元，同比增长 99.25%/27.75%/28.48%。我们认为市场低估了公司软硬件产品在国际市场上优异的竞争力，也没有充分考虑公司所获得的欧洲支付牌照的巨大潜力。我们给予公司 2023 年 20 x PE，并采用 9% WACC 折现回今年，对应目标价 19.16 元。 风险提示：风险提示：毛利率不及预期、海外业务拓展/数字人民币推广不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百