【公司研究】数据港-移动互联网+5G流量高增驱动定制化IDC领军者见龙在田-20200116[30页].pdf

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1、数据港（603881） 证券研究报告公司研究计算机应用 1 / 30 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 移动互联网移动互联网+5G 流量高增驱动，定制化流量高增驱动，定制化 IDC 领军者见龙在田领军者见龙在田 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 910 1,029 1,429 2,020 同比（%） 74.9% 13.1% 38.9% 41.4% 归母净利润（百万元） 142.86 145.63 213.96 269.38 同比（%） 24.34% 1.9

2、5% 46.92% 25.90% 每股收益（元/股） 0.68 0.69 1.02 1.28 P/E（倍） 60.44 59.29 40.35 32.05 投投资要点资要点 作为国内领先的定制化第三方作为国内领先的定制化第三方 I IDCDC 服务商，业绩实现稳定增长服务商，业绩实现稳定增长：数据港 是国内领先的定制化 IDC 服务商， 其定制化服务成本低并且可选定制化 模块覆盖范围广。今年来主营业务一直保持稳定增长，2018 年，数据 港营业收入达到 9.1 亿元，同比增长 75%；实现归母净利润 1.43 亿元， 同比增长 24.34%，财务基本面稳定扎实，研发费用稳步向上。 移动互联网移

3、动互联网+ +5G5G 流量高增驱动流量高增驱动：从 2008 年开始，大部分互联网流量源 于或止于数据中心。2015 年全球数据中心流量为 4.7ZB，预计 2020 年 将增长到 15.3ZB，复合增长率达到 27%。随着 5G 的商用，5G 终端将迎 来“换机潮” ，随之匹配的 5G 时代 APP 将比 4G 时代 APP 消耗更多流量， 数据流量需要在数据中心存储与计算， 数据流量的爆发增长将加大驱动 IDC 行业的发展。2018 年数据港公司 IDC 服务毛利率为 37.24%，随着 数据港公司的稳定发展，IDC 服务将继续保持毛利率为公司带来可观的 净利收入。数据港另一业务 IDC

4、 解决方案处于起步阶段，2018 年毛利 率为 12.04%，随着业务的不断成熟毛利率有望逐年提升。 核心优势助推行业地位，核心优势助推行业地位，5 5G G 商用助公司稳步向上商用助公司稳步向上：1）技术服务创新优 势：数据港是全生命周期 IDC 服务商，这使得数据港在 IDC 建造全过程 中控制成本，降低整体成本。2）一线城市 IDC 产业监管趋严，一线城 市供需失衡，数据港一线城市周边 IDC 资源储备价值提升。3）阿里巴 巴为数据港大客户，10 年合同为数据港提供稳定可持续发展空间。4） 公司“先订单、再建设、后运营”的经营模式，不仅降低销售费用，还 降低公司经营风险。5）5G 成为数

5、据港发展强劲推动力，数据流量的爆 发驱动云计算广泛应用，数据港已为云计算业务打好基础，我们认为数 据港将在未来直接受益 5G 发展，业绩保持稳定增长。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们持续看好数据港未来业绩增长，我们预计 20192021 年营业收入分别为 10.29 亿元、 14.29 亿元以及 20.20 亿元， 实现归母净利润分别为 1.46 亿元、2.14 亿元以及 2.69 亿元，EPS 分别 为 0.69 元、1.02 元以及 1.28 元，对应的估值分别为 59 倍、40 倍以及 32 倍，对应的 EV/EBITDA 为 28 倍、21 倍以及 16 倍，首次覆盖给予

6、 “买 入”评级。 风险提示：风险提示：IDC 产业政策持续收紧，行业竞争加剧的风险；零售业务不 达预期；IDC 项目施工不及预期。 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元) 42.65 一年最低/最高价 25.39/43.88 市净率(倍) 8.31 流通 A 股市值(百 万元) 5452.57 基础数据基础数据 每股净资产(元) 5.13 资产负债率(%) 67.02 总股本(百万股) 210.59 流通A股(百万股) 127.84 相关研究相关研究 2020 年年 01 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 侯宾侯宾 执业证号：S0600518070001 021-601997