春秋航空：春秋航空2017年中报交流会纪要.docx

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1、春秋航空2017年中报交流会纪要公司经营业绩情况：机队规模：今年以来机队引进比较正常，上半年引进7架（1、2月份各1架，5月份2架，6月份3架），下半年8月引进1架、11-12月3架；上半年ASK同比+30.7%（国内/国际分别+43.6%/10.9%）运力布局：航线结构有所调整，更多投入需求稳定性较高的国内航线，国际航线不减少境外目的地的情况下减少国内出发地数量，停飞了一些脱离国内网络、收益较差的二三线国际航线；大部分国内新增运力投放在沈阳和石家庄，以及新基地新市场，投入二线基地的新增运力占比达到45%左右；日韩泰经营压力还是相对较大，日韩泰航线占国际航线的比例从91%下降到81.9%；客座

2、率下降原因：1）国内新基地和新航线拉低了整体客座率；此外，收益管理政策调整，提高精细化管理水平，在高客座率的成熟航线进行了一些提价，上海、深圳、石家庄、沈阳等成熟基地国内航线客公里收益同比上升幅度均超过10%，客座率降幅有限；2）国际航线方面，韩国航线因萨德影响4-6月份客座率较低，泰国航线客座率有所恢复、略有下降，日本航线上半年回升了近1.5pcts；3）港澳台因为新开了澳门航线，以及台海局势影响，但客公里收益数据仍较好；财务方面：上半年营收提升28%，主要收益机队增长、利用率提高和客公里收益提升；净利润下滑25%，主要由于成本增长较快；2017H1单位成本+9.6%，主要由于航油成本和起降

3、费提升；扣非净利润大幅增长，主要由于会计政策调整，将航线补贴计入营业利润，还原成去年同口径的情况下，2017Q2净利润亏损2400万（去年同期是盈利4800多万，差距不大）；销售费用增长主要是数字营销和广告支出，主要由于对新航线和新基地的投放，绝对值还是相对较低；单位管理费用同比下降；汇兑方面，上半年汇兑净损失仅600万，全年影响预计还是中性状态；此外，春秋日本的投资损益不再计入公司投资损益。Q&A收入成本方面：Q：市场比较关心今年航空提价情况，上半年公司国内航线客公里收益大幅提升了4.3%，背后的动因是什么？上海市场的客公里收益和客座率表现情况？A：客公里收益的提升是整体营销、收益管理、渠道

4、控制共同发力的结果。公司今年国内新航线开辟较多，一方面对新航线收益定价更为精细，同时对已有航线也进行收益精细管理；实际上公司并不是说进行提价，而是对通过收益精细化管理对流量进行了调整；上海等一线市场价格的提升，实际上除了公司精细化管理政策以外，也是受益这些市场时刻紧张的一个自然的提升。Q：政府补贴是否会逐渐下降，对公司盈利模式的影响？A：二三线机场资源远没有饱和，目前有很多七八百万体量的机场都希望跟公司进行合作，来冲击千万级别，因此从未来十几二十年来看这部分持续性还是有较好的保障的。Q：展望一到两年，公司预计单机利润能够回复到什么水平是相对合理的？A：去年受到多重黑天鹅因素综合影响，单机盈利是

5、比较低的水平。Q：航线补贴好于去年同期，是否因为今年新增二线运力投放？A：是；今年以来出发地航点集中，是向二线较好的市场如石家庄等核心市场集中，这些市场都是有补贴的，航班频次增加带来补贴也会增加。Q：辅助收入统计口径，人均辅收有所下滑的原因？A：会计报表中的其他收入不包括逾重行李和货运，公司定义的辅收口径包含逾重行李；人均辅收的下降，一方面是机上销售进行了调整，未来在一些商务线营造一个更安静的客舱环境，机上选座因为发改委的政策受到一定限制，国际航线收缩有一定的影响；目前辅收有一些压力，但还是能够保持20%以上的增长。Q：过去几年公司飞机利用率和客座率有些向下走，销售费用也有所增加，跟低成本航空

6、“两高两低”的定义似乎有所背离，公司是否在低成本航空的定位模式上有所变化？A：公司客座率跟国际低成本航空相比还是在很高的水平，但客公里收益水平低于美西南等，所以公司在适应国内市场变化下探索收益精细化管理调整，并没有放弃低成本模式的坚持和行为，尤其是今年在一些国内市场实际上需求是较好的，有空间去做收益管理，因此牺牲了一小部分客座率，但换取了综合收益的提升。Q：成本管控方面情况？未来持续性如何？A：今年油价和起降费对成本扰动较大，但公司在非油成本方面控制情况好于同业，且目前仍有管控空间；上半年公司的收益管理一定程度上降低了客座率，未来还将努力提高客座率；以及通过在IT等方面的投入进行更精细化的管理