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1、证券研究报告|行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 家用电器家用电器 卧安机器人招股书梳理：高速增长的卧安机器人招股书梳理：高速增长的 AI 具身家庭机器人供应商具身家庭机器人供应商 卧安机器人卧安机器人为一家全球领先的为一家全球领先的 AI 具身家庭机器人系统提供商，致力于构具身家庭机器人系统提供商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。公司产品组合主要由增强型执行机器人（灵活型技巧机器人、增强型移动机器人）以及感知与决策系统构成。日本市场占收入比例接近六成。根据弗若斯特沙利文，公司是全球最

2、大的 AI 具身家庭机器人系统提供商，其生态系统基于多层机器人任务架构，可实现 AI 具身家庭机器人系统在各种生活场景中的全面布局。财务分析：收入高速增长，利润率持续修复财务分析：收入高速增长，利润率持续修复。公司 2024 年实现营收 6.1亿元，同比增长 33.4%，2022-2024 年复合增长 49.0%；2024 年公司实现归母利润-3.1 百万元，净利率从 2022 年的-31.7%提升至 2024 年的-0.5%。随着公司收入规模的不断扩大，规模效应将逐步显现，预计公司盈利水平有望持续修复。公司股权结构较为集中，核心管理层年轻且经验丰富。公司股权结构较为集中，核心管理层年轻且经验

3、丰富。公司联合创始人、董事长李志晨先生总持有公司 44.5%的股权。公司管理层相对年轻，但在专业领域内已有扎实的积累。家庭机器人行业：全球规模超家庭机器人行业：全球规模超 2000 亿，成长潜力足亿，成长潜力足。随着 AI 等技术不断发展，智能化与灵活性的提升推动家庭机器人行业持续增长。根据弗若斯特沙利文，2024 年全球家庭机器人行业市场规模达 2577 亿元，2022-2024 年复合增长率为 9.9%；其中 2024 年全球 AI 具身家庭机器人市场规模为 59 亿元，2022-2024 年复合增长率为 63.7%，预计 2024 年-2029 年将以 60.2%的复合增长率增长至 62

4、4 亿元，市场渗透率达到 14.6%。行业格局：公司市占率全球领先行业格局：公司市占率全球领先。截至 2024 年底，凭借卓越的技术创新能力，公司成为行业内唯一实现 AI 具身家庭机器人系统全品类布局的企业，同时也是灵活型技巧机器人以及增强型移动机器人及其组合产品的首创者，2024 年公司全球市占率达 11.9%。公司竞争优势：技术创新能力领先，多样化产品公司竞争优势：技术创新能力领先，多样化产品&渠道布局渠道布局。1）先发优势显著；2）优秀的技术研发团队，持续增强产品研发能力；3）多样化产品矩阵智能家庭生态；4）渠道优势。募集资金主要用于生产研发及市场拓展，以提升核心竞争力并助力战略落募集资

5、金主要用于生产研发及市场拓展，以提升核心竞争力并助力战略落地。地。公司在生产研发上，投入资金用于研发关键技术，并在中国内地及香港设新研发中心；市场拓展方面，扩大现有市场渠道份额、开拓新兴市场、推广品牌并加强零售渠道。公司增长展望：持续扩品扩市场，收购投资完善技术生态系统公司增长展望：持续扩品扩市场，收购投资完善技术生态系统。公司在产品与研发方面，加强研发能力及扩大产品组合。在市场扩张与品牌力提升方面：加强市场地位及扩大全球影响力，强化主要市场的销售并扩展至新的区域，持续扩展公司的客户群以吸引企业及机构客户。在收购展望方面，进行战略性收购/投资以完善公司的技术生态系统。风险提示：风险提示：市场需

6、求不及预期、行业竞争加剧、原材料短缺&价格波动、跨境经营风险。增持增持 维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 徐程颖徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱： 分析师分析师 鲍秋宇鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱： 相关研究相关研究 1、家用电器：从绿联科技、安克创新看“浅海品类”明星公司的成长之路 2025-06-15 2、家用电器：集团管理层、C 端组织架构及 B 端资产梳理海信系专题报告系列四 2025-05-14 3、家用电器：两轮车系列之一：如何看待两轮车行业格局及未来发展？2025-05-08 -10%-2%6%14%22%30