【公司研究】盛世大联-汽车后服务市场“互联网＋”引领者-20200521[21页].pdf

《【公司研究】盛世大联-汽车后服务市场“互联网＋”引领者-20200521[21页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】盛世大联-汽车后服务市场“互联网＋”引领者-20200521[21页].pdf（21页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告公司深度公司深度报告报告 主要财务指标（单位：百万元）主要财务指标（单位：百万元） 公司公司概况概况：公司成立于 2007 年，是一家通过数字化技术融 合车后供应商链及全渠道销售体系提供高品质车后服务的运 营平台企业。公司代销车险产品，并在保监会监管许可下开展 代理收取保费和车险业务的现场损失勘察和理赔业务， 同时为 车主提供车管家服务， 主要通过与机构客户打包签约的方式为 机动车车主提供汽车保养、美容、救援等综合服务。 汽车产业进入理性增长阶段，后市场服务发展迅速汽车产业

2、进入理性增长阶段，后市场服务发展迅速：受宏 观经济下行压力加大、居民收入增速放缓、汽车保有量持续增 长带来的资源环境约束增强、 汽车消费理念变化等多重因素叠 加影响，汽车在中国的快速普及已经基本结束，新车市场进入 低速增长的新常态。 未来随着中国汽车保有量的稳步提升和汽 车车龄的增加，消费者对于养护和维修将有更强的需求，汽车 后市场规模将进一步增长。2018 年后市场规模已经达到 1.3 万亿元，全球规模占比达到 20.13%，2020 年将达到 1.7 万亿 元。2020 开年的新型冠疫情对我国的传统服务业和劳动密集 型制造业造成巨大影响，人们对线上服务需求激增，生活方式 全面“云端”化，

3、“线上经济”呈现爆发式增长，传统的汽 车后服务企业可以积极向线上化、 智能化靠拢， 进一步打开 “线 上经济”的发展空间，赢得弯道超车的契机。 汽车后服务市场“互联网”引领者汽车后服务市场“互联网”引领者：面对中国万亿的后 汽车市场，公司一直致力于打造“互联网+”综合用车生态， 并前瞻性的利用科技研发和互联网在线平台优势， 打通互联网 车险代理业务和车管家业务， “车险+汽车后市场服务”完整的 用车生态系统逐步成型，两大业务板块相互融合借力，带动公 司整体业绩稳步增长。 。 盈利盈利预测预测：我们预测公司 2020-2022 年营业收入分别为 21.18、24.45 和 28.12 亿元，EP

4、S 分别为 1.32、1.81 和 2.35 元， 按照公司 16.88 元的股价测算， 对应的市盈率分别为 12.8、 9.3 和 7.2 倍。公司作为汽车后服务市场“互联网”的引领 者，车管家服务与保险代理双轮驱动，随着公司业务的扩张， 未来业绩有望进一步释放，给予“推荐”的投资评级。 风险提示：风险提示：宏观经济及政策变动的风险；汽车市场销量增 速下滑的风险；新业务推广和新市场拓展的风险；代理佣金费 率下降的风险等。 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 1,783 2,118 2,445 2,812 （+/-） 24.7% 18.8% 15.4% 15.0%

5、 营业利润营业利润 121 202 276 358 （+/-） -22.8% 66.9% 36.7% 29.9% 归属母公归属母公 司净利润司净利润 100 169 231 301 （+/-） -23.6% 68.6% 36.8% 29.9% EPS（元）（元） 0.78 1.32 1.81 2.35 市盈率市盈率 21.5 12.8 9.3 7.2 公司基本情况（最新）公司基本情况（最新） 总股本/已流通股（亿股） 1.28/1.28 流通市值（亿元） 21.59 186.6 每股净资产（元） 4.13 4.34 资产负债率（%） 43.83 61.7 股价表现 股价表现（最近一年）（最近一

6、年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：万蓉 执业证书编号：S1050511020001 电话：021-54967577 邮箱： 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话： （86 21）64339000 网址： -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 盛世大联三板做市 2020 年年 5 月月 21 日日 金金 融融 盛世大联（831566）: 汽车后服务市场“互联网