悦康药业-银杏叶注射液继续保持较快增长爱地那非有望快速放量带来业绩提速-220509（25页）.pdf

《悦康药业-银杏叶注射液继续保持较快增长爱地那非有望快速放量带来业绩提速-220509（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《悦康药业-银杏叶注射液继续保持较快增长爱地那非有望快速放量带来业绩提速-220509（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 银杏叶注射液继续保持较快增长，爱地那非有望快速放量带来业绩提速 Table_Title2 悦康药业(688658) Table_Summary 打造原料药打造原料药+制剂一体化研发平台，股权激励方案彰显公制剂一体化研发平台，股权激励方案彰显公司发展信心司发展信心 近期公司股权激励方案发布，业绩层面以 2021 年净利润为基数，2022年-2024 年 3年净利润复合增速达 30%（未剔除激励摊销费用影响） ，解锁条件彰显公司未来几年增长信心。 专注研发创新，三大重磅产品成长趋势良好专注研发创新，三大重磅产品成长趋势良好 公司未来

2、3年有望继续保持收入和利润较快增长，主要来自：1）核心核心单单品银杏叶提取物注射剂品银杏叶提取物注射剂竞争格局优异，国产化药批文唯一厂家，不受集采影响；以耳部血流适应症拓展和等级医院医保用药限制放开，我们预计未来有望继续保持 25%左右复合增速；2）1.1 类类抗抗 ED 新药爱地那非新药爱地那非于 2022 年 1月开启商业化阶段，具有安全性好、起效快、剂量小等特点，我们判断公司有望凭借较强的销售能力快速放量，为公司业绩带来新增长点，预计 20222024 年分别贡献收入 1.6/2.7/3.8 亿元；3）中药产品活心丸中药产品活心丸为国家医保甲类的独家浓缩丸剂型品种，随着基层医院覆盖率提升

3、，有望快速放量；4）公司坚持原料药自产自研，面对集采时制剂一体化的成本优势得到集中体现。盐酸二甲双胍缓释片在 2020 年第三批国家集采中标江苏、陕西、新疆三省，公司推出两规格产品调整销售策略，没有对原有市场造成冲击，同时借助集采获得量的提升。 具备八大核心技术平台，研发管线丰富，收购天龙药业具备八大核心技术平台，研发管线丰富，收购天龙药业开启创新药新征程开启创新药新征程 公司已经形成以核酸药为基础的靶点发现平台和缓控释制剂等8 大核心技术平台。通过收购天龙药业，布局核酸药物。公司产品管线丰富，目前 62 项在研项目（含 14 项创新药） ，其中核酸药 7项、中药 5项、化药 2项；其中中药创

4、新药注射用羟基红花黄色素 A 处于临床三期阶段；化药创新药硫酸氢乌莫司他胶囊处于临床一期；核酸药物 CT102 处于临床二期阶段。 业绩预测及投资建议业绩预测及投资建议 公司主营化药&中药，同时转型创新药，产品结构包含心脑血管、消化系统等领域，并拥有院内、院外等多渠道销售。结合公司具有前瞻性的核酸药物平台搭建及丰富研发管线布局，且公司三大重磅品种银杏叶提取物注射液、活心丸、爱地那非放量在即，预测 2022-2024 年营收 58.4、69.1、81.5 亿元，同比增长18%、18%、18%；实现归母净利润 6.7、8.9、12.1 亿元，同比增长 24%、32%、35%（20222024 年预

5、计公司股权激励摊销费用 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 17.86 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 688658 52 周最高价/最低价： 33.37/15.75 总市值总市值(亿亿) 80.37 自由流通市值(亿) 36.06 自由流通股数(百万) 201.90 Table_Pic Table_Author 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 联系电话： 分析师：王帅分析师：王帅 邮箱： SAC NO：S1120520070005 联系电话：

6、 -24%-9%6%20%35%50%2021/052021/082021/112022/022022/05相对股价%悦康药业沪深300Table_Date 2022 年 05 月 09 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 167281 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 分别为 9820/6076/2571 万元，如果剔除上述费用影响，公司真实的经营净利润将会更高） ，对应 2022 年 5 月 9 日收盘价 17.86 元/股，PE分别为 PE12/9/7X。首次覆盖，给予买入评级。 风险提示风险提示 银杏叶提取物注射液增速放缓和集