新强联-公司研究报告-风电传动链集成释放TRB需求公司产能释放共振行业回暖-250624（52页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 06 月 24 日 新强联（新强联（300850.SZ）风电传动链集成释放风电传动链集成释放 TRB 需求，公司产能释放共振行业需求，公司产能释放共振行业回暖回暖 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,824 2,946 4,129 5,109 5,931 增长率 yoy（%）6.4 4.3 40.2 23.7 16.1 归母净利润（百万元）375 65 501 617 728 增长率 yoy（%）18.6-82.6 666.3 23.2

2、18.0 ROE（%）7.6 1.6 9.6 10.9 11.6 EPS 最新摊薄（元）0.98 0.17 1.32 1.62 1.91 P/E（倍）34.0 195.1 25.5 20.7 17.5 P/B（倍）2.6 2.6 2.4 2.1 1.9 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 风电行业景气回暖，风电行业景气回暖，风机传动链可靠性成为重中之重。风机传动链可靠性成为重中之重。2025 年风电行业延续回暖态势，国内新增装机量持续攀升。海上风电项目取得显著突破，为产业链注入新动力；政策端“以大代小”改造与“千乡万村驭风行动”拓展了陆上风电增量空间。风电行业竞争趋于理性，整机厂商签订

3、自律公约遏制低价竞争，招标价格企稳回升，叠加原材料和供应链成本下降，风电项目投资收益良好，零部件环节有望迎来量价齐升。同时，风机大型化趋势明确，海上大兆瓦机组持续推出，陆上进入 10MW 级平稳期；大型机组对传动链，尤其是轴承的承载与可靠性提出更高要求，成为产业技术升级的关键方向。传动链集成催生传动链集成催生 TRB+TRB为主轴承发展为主轴承发展重要重要方向方向，独立变桨渗透，独立变桨渗透或将或将持续持续提升提升。大兆瓦风机发展推动传动链向高度集成的“集成式”演进，双单列圆锥滚子轴承（TRB+TRB）两点式支承方案凭借显著优势成为主流技术趋势。该结构通过两个单列 TRB串联，将弯矩直接传导至

4、塔筒，使齿轮箱仅承受纯扭矩，根治了大型化下传统三点支承（如 SRB+CRB）导致的齿轮箱偏载、磨损问题，大幅提升传动链可靠性和承载能力。金风科技、明阳智能、三一重能、电气风电等头部整机商的新一代大兆瓦机型均已采用此结构，引领行业技术路线。同时，独立变桨技术因其优异的载荷控制能力，在大兆瓦机组中的渗透率持续提升，带动三排圆柱滚子变桨轴承需求增长。新强联新强联具备具备 TRB先发优势先发优势，淬火，淬火技术技术发展领先行业。发展领先行业。公司作为风电轴承国产化先锋，核心优势在于前瞻布局和关键技术突破。公司早在 2018 年即着手研发双 TRB 主轴轴承，并于 2019 年实现 3MW 半直驱机型应

5、用，在 TRB 需求爆发的当下具备显著的先发优势和技术积累。叠加其无软带感应淬火核心技术突破传统工艺瓶颈，消除了淬火软带导致的早期疲劳风险，大幅提升轴承寿命，同时能耗与成本较传统渗碳淬火降低约 30%，多个优势成为大兆瓦主轴轴承行业的核心竞争力。公司偏航变桨轴承业务稳定支撑业绩，齿轮箱轴承项目即将投产打造第二增长曲线，并且公司布局轴承全产业链，实现锻件和滚动体自供，在风电轴承国产替代加速、TRB+TRB模式成为主流的过程中占据有利地位。增持增持（首次首次评级评级）股票信息股票信息 行业 机械 2025 年 6 月 24 日收盘价（元）33.56 总市值（百万元）12,782.76 流通市值（百

6、万元）8,980.45 总股本（百万股）380.89 流通股本（百万股）267.59 近 3 月日均成交额（百万元）270.09 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 王泽雷王泽雷 执业证书编号：S1070524020001 邮箱： 分析师分析师 于夕朦于夕朦 执业证书编号：S1070520030003 邮箱： 联系人联系人 孙诗宁孙诗宁 执业证书编号：S1070123070028 邮箱： 相关研究相关研究 -9%14%36%59%82%105%128%150%2024-062024-102025-022025-06新强联沪深300公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本