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1、 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 公司深度公司深度 新里程新里程(002219)公司研究公司研究/公司深度公司深度 医疗健康产业集团，医药医疗健康产业集团，医药+服务双驱动服务双驱动 新里程深度报告新里程深度报告 核心观点核心观点 重组完成，母公司入主赋能，迎来新篇章重组完成，母公司入主赋能，迎来新篇章。公司前身为甘肃独一味生物制药股份有限公司，2008 年在深交所上市，于 2014 年更名为“恒康医疗集团股份有限公司”，2020 年申请破产重整，2022 年 6 月，公司通过引入战略投资者新里程集团及其他财务投资者，完成破产重整，并更名为“新里程”。在新里程健康有效赋能下，公司各项

2、经营指标显著改善和提升，现已发展成为医疗服务和医药制造双轮驱动的医疗健康产业集团。2024 年公司实现营收 37.99 亿元，实现归母净利润 1.15亿元，同比增长 296.13%。资产注入如期开启资产注入如期开启，打造区域领先医疗机构，布局打造区域领先医疗机构，布局“银发经济”“银发经济”。截至2025 年 5 月底，公司拥有 4 家三级、13 家二级专科医院，持续推进以区域医疗中心为战略的医疗机构布局，打造以三甲综合医院为依托、综合总院+专科分院的“1+N”创新服务模式，以及“老年医院+老年照护中心”的新型康养模式。控股股东体外资产优质，2024 年非上市板块有近 30 家二级以上医院，其

3、中三级医院有 7 家，合计床位数近20000 张。公司于 2024 年 10、12 月先后公告称，收购重庆新里程、东营新里程老年医院，资产注入持续推进。依托“独一味”品牌，丰富依托“独一味”品牌，丰富医药工业医药工业产品矩阵产品矩阵。公司医药制造业务以独一味制药为依托，打造“医药+消费”产业布局，公司拥有独一味胶囊、参芪五味子片、脉平片、前列安通片、宫瘤宁胶囊等 82 个品种，国家药典品种 46 个，全国独家生产品种 8 个。医药工业板块收入从2019 年的 4.19 亿元增长至 2024 年的 7.53 亿元。2023 年独一味制药先后收购西安叮当智慧大药房、佛仁制药，业务版图进一步拓宽，形

4、成了以中药材种植、购销、药品流通为主的药品全产业链集群。投资建议投资建议 公司为医疗服务和医药制造双轮驱动的健康产业集团，大力布局“银发经济”，随着新里程健康集团入主后赋能效果逐步显现，旗下优质医院运营愈发稳健，区域医疗中心地位更加巩固，同时控股股东良性医院资产如期注入，进一步强化公司竞争优势，未来成长可期。我们预计 2025-2027 年公司实现归母净利润 1.67/2.02/2.35 亿元，同比增长45.6%/21.1%/15.9%，对应的 PE 分别为 45.82、37.83、32.63 倍。首次首次覆盖，给予“买入”评级覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 政策风险、医疗服务风险、

5、市场开拓风险等。盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：百万元单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3,799 4,095 4,439 4,820 年增长率（%）-2.9%7.8%8.4%8.6%归属于母公司的净利润 115 167 202 235 年增长率（%）296.1%45.6%21.1%15.9%每股收益（元）0.03 0.05 0.06 0.07 市盈率（X）75.64 45.82 37.83 32.63 净资产收益率（%）5.8%7.8%8.6%9.1%资料来源：资料来源：Wind，甬兴证券研究所（，甬兴证券研究所（2025年年06月月19日收盘价日收

6、盘价)买入买入 (首次首次)行业：行业：医药生物医药生物 日期：日期：yxzqdatemark 分析师：分析师：彭波彭波 E-mail： SAC编号：编号：S1760524100001 分析师：分析师：徐昕徐昕 E-mail： SAC编号：编号：S1760523100002 基本数据基本数据 06 月 19 日收盘价(元)2.26 12mthA股价格区间(元)1.66-3.30 总股本(百万股)3,387.38 无限售 A 股/总股本 96.60%流通市值（亿元）73.95 最近最近一年一年股票与沪深股票与沪深 300 比较比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告：相关报告：-20%