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1、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分公公司司研研究究2025 年 6 月 16 日第 1页共 18页广信科技(920037.BJ)绝缘材料领域国家级专精特新“小巨人”，下游需求旺盛，国产替代空间广阔广信科技(920037.BJ)绝缘材料领域国家级专精特新“小巨人”，下游需求旺盛，国产替代空间广阔核心观点：核心观点：1.与同行业可比公司对比，整体估值较低，具有较高的投资价值。与同行业可比公司对比，整体估值较低，具有较高的投资价值。广信科技本次发行价格 10 元/股，发行后市盈率 7.59 倍，同行可比公司 PE(TTM)均值为34.21 倍。广信科技是国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的龙头企

2、业之一，产品主要应用于变压器、电容器、电气化铁路及轨道交通牵引变压设备、新能源汽车电池及军工装备等领域。2024 年公司营业收入 5.78 亿元，同比增长37.49%，归母净利润 1.16 亿元，同比增长 135.14%；2025 年 1 季度，公司营业收入1.75亿元，同比增长54.48%，归母净利润0.44亿元，同比增长128.53%；预计 2025 年 1-6 月营业收入 3.6-3.9 亿元，同比增长 38.63%-50.19%，归母净利润 0.9-1.0 亿元，同比增长 78.65%-98.50%。2.绝缘材料国家级专精特新“小巨人”，核心技术打破国外垄断，产品填补国内空白。绝缘材料

3、国家级专精特新“小巨人”，核心技术打破国外垄断，产品填补国内空白。广信科技是首批入选国家级建议支持的专精特新“小巨人”企业，产品被湖南省工业和信息化厅认定为“湖南省制造业单项冠军产品”。公司于 2009 年研发设计的超高压绝缘纤维材料打破国外技术垄断，为国内少数具备 750kV 及以上超/特高压等级绝缘纤维材料（含整体出线装置）产品生产能力的企业之一。公司自主研发的无胶超厚绝缘纤维板材成型技术和无胶粘绝缘纸螺杆、无胶粘 L 型夹件绝缘件技术，经中国电器工业协会鉴定达到国际领先水平，解决了传统绝缘材料依赖胶黏剂导致的性能缺陷，产品厚度范围扩展至 9-30 毫米，填补国内空白。3.下游特高压建设需

4、求旺盛，国产替代空间广阔，公司加速拓展新兴领域。下游特高压建设需求旺盛，国产替代空间广阔，公司加速拓展新兴领域。当前我国面临东西部电力供需结构性失衡，特高压输电更加适配，2024 年我国主要发电企业电网投资总额达 6083 亿元，同比增长 15.3%。随着“十四五”规划收官节点临近，特高压建设进入冲刺阶段，目前 9 条特高压线路全面施工，4 条新线路计划年内开工；预计“十五五”期间，每年将开工新建 6-7条特高压线路。目前我国的高压、超高压电缆绝缘料、屏蔽料等电缆料的关键技术仍存在“卡脖子”现象，国内高端市场 80%以上被瑞士魏德曼、ABB 为代表的国外企业垄断，由于国际贸易摩擦的加剧，国内超

5、/特高压用绝缘纤维材料及其成型制品的国产化需求明显增强，国产替代空间广阔。公司高度重视产品研发工作，持续开发新产品，公司产品应用领域也在变压器的基础上，加速拓展到电机、电容器、新能源汽车电池、军工装备等领域。风险提示：风险提示：1）下游行业投资放缓的风险；2）主要原材料价格波动的风险；3）部分原材料进口依赖的风险。第一创业证券研究所第一创业证券研究所分析师：郭强证书编号：S1080524120001电话：0755-23838533邮箱：公司研究证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分第 2页共 18页一、与同行业可比公司对比，具备较高的投资性价比一、与同行业可比公司对比，具备较高的投资性价比1

6、.11.1 同行业可比公司同行业可比公司 PE(TTM)PE(TTM)均值达均值达 34.2134.21 倍倍湖南广信科技股份有限公司（简称：广信科技）本次发行价格 10 元/股，发行后市盈率 7.59 倍，低于行业平均估值。公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。经过近二十年的行业深耕，公司产品已覆盖中低压、高压、超高压和特高压交直流电在内的全电压等级的输变电设备配套产品，成为了国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的龙头企业之一。作为国内绝缘材料的领先企业之一，公司享有较高的市场声誉和行业认可度，已与特