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1、投资趋势与精选主题2025年第三季环球私人银行投资未来：投资趋势与超额收益引擎目录 03 前言 04 从主题角度思考投资 06 亚洲应对世界新秩序 主要投资趋势 10 中国创新赢家 12 提升亚洲股东回报 14 亚洲长盛巨头 16 优质亚洲债券 18 科技颠覆 主要投资趋势 21 人工智能生态演进 23 机器人与自动化 25 航天与安全 27 气候行动 主要投资趋势 30 能源安全 32 生物多样性及循环经济 34 社会演进 主要投资趋势 37 社会赋权与健康 39 在线播放与订阅 41 银发经济与人口 43 关税逆风中构建韧性 主要投资趋势 46 北美再工业化 48 环球金融 50 主动型债

2、券策略发掘收入 52 免责声明2致本行客户：全球规则不断变化，加上政策 日新月异，主题式投资有助为 投资组合寻找明确的方向。事实上，市场走势一般是由三项因素所推动。第一项因素是长期 结构性趋势，它们通常与特定 主题有关。以人口结构及科技 创新力量为例，该两项结构性 趋势是新兴市场（尤其是亚洲）追上发达市场的关键。第二项 因素是围绕该等长期趋势，属于较短期的周期性起伏。最后的 第三项因素，是更短期的市场 波动，而它们大多只是杂讯。我们认为，投资者应采取长期 策略资产配置，针对长期趋势 作出结构性投资，聚焦于结构性前景较佳的资产类别及地区，并以主题式配置把握重大趋势。要捕捉周期性趋势，最有效的方式

3、是透过战术性偏离（即偏高比重或偏低比重）及偏向特定 风格。此外，由于短期噪音难以预测，分散投资组合是最好的 应对之道。在 某 些 情 况 下，市 场 噪 音 及 周期性忧虑可能盖过结构性趋势的影响。例如，近日的关税忧虑 便 抢 走 了 投 资 者 的 绝 大 部 分 注意力，甚至超越市场原先追捧的人工智能浪潮。然而，在现实生活中，即使投资者未有留意，人工智能及颠覆性技术依然继续改变世界。众所周知，市场变幻莫测，投资者往往很快就对现有的论述失去兴趣。不过，鉴于 结构性趋势持续发挥作用，市场的注意力终归会回到人工智能等趋势上，因此投资者不妨维持 长期配置。市场趋势的第二项特点，是这些趋势会适应环境

4、，而且持续 演变。举例而言，科技颠覆性的焦点已从互联网及云端转移至 人 工 智 能、从 美 国 的 超 大 型 市 值 股 转 移 至 更 广 泛 的 全 球 市场、从人工智能推动者转移至应用方及代理，以及从硬件转移至软件及数据安全。我们的亚洲应对世界新秩序趋势同样有所变化，重心从全球融合转移至区域融合及国内刺激措施，并从专注于制造业转移至以创新推动的 增长。另外，我们的气候行动 主题也愈来愈常与能源安全相提并论。换言之，尽管各项趋势仍然存在，投资者将须调整配置及他们重视的领域。最后，结构性及周期性投资方针之间并不矛盾，反而能相辅相成，两者皆相当重要。本刊提到的 周期性主题聚焦于优质资产及获得

5、周期性因素支持的特定板块，旨在提高投资组合的韧性，借此应对增长挑战及市场波动。有趣的是，人工智能的应用势不可挡，正好帮助我们更深入地判断经济周期的未来走向。近期的政策 冲击可能意味着经济增长及通胀将有巨变，惟经济数据只能反映过去情况，而且发布过程缓慢，对后市的启示作用有限。有见 及此，分析员及对冲基金现正使 用人工智能分析其他数据组合（例如社交媒体、公司资料及 行政总裁访谈），从而更迅速地掌握经济活动的实际情况。在本刊中，我们提供了主要趋势及主题的最新概要。我们将继续捕捉相同的趋势，但关注的重点有所变化。这些主题结合我们的多元化核心投资组合，可助投资者发掘更多机遇，并按个人感到兴趣的领域调整投

6、资配置。前言Willem Sels环球首席投资总监 2025 年5 月3未 来 数 月，经 济 数 据 料 会飘 忽 不 定，令 人 难 以 预 测。在构建投资组合时，我们认为 投资者将更有理由考虑不同的 投资主题。与短期的经济起伏 相比，结构性主题的持续时间 较长，并能帮助我们避开数据 噪音的干扰。此外，趋势往往 不受地域疆界及分类相对模糊的板块所局限，有利我们分散国家及板块风险。我们相信，掌握今天的重大趋势，才能成就明日的市场赢家。在新的全球秩序下，我们持续投资于数字转型、气候行动、社会变化，以及亚洲的崛起及变革趋势。当然，我们亦会尝试捕捉较短期及周期性的趋势。不过，面对 各项噪音及剧变，