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1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告汽车汽车|汽车零部件汽车零部件北交所北交所|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0606 月月 0505 日日收盘价（元）90.42一 年 内 最 高/最 低（元）153.30/52.70总市值（百万元）5,048.01流通市值（百万元）1,532.44总股本（百万股）55.83资产负债率（%）18.37每股净资产（

2、元/股）12.42资料来源：聚源数据林泰新材林泰新材(920106.BJ)(920106.BJ)湿式摩擦片国产替代领军者，DHT 等新项目与飞行汽车等场景拓展共驱腾飞投资要点：投资要点：自动变速器摩擦片行业竞争格局和市场空间怎么看？自动变速器摩擦片行业竞争格局和市场空间怎么看？自动变速器摩擦片包括湿式纸基摩擦片和对偶片，属于汽车传动系统的核心部件。目前仅美国、日本等少数国家具备独立生产乘用车自动变速器湿式纸基摩擦片的能力，且在技术上对外封锁。中国制造业重点领域技术创新绿皮书-技术路线图（2023）中提到：“至 2025 年，汽车离合器总成打破国外垄断，实现部分部件国产化；至 2030 年，实现

3、离合器摩擦材料国产化，总成 80%实现国产”。为国内乘用车批量配套自动变速器摩擦片的国外企业为美国博格华纳、日本达耐时、日本恩斯克华纳、日本富士离合器、日本爱信和德国舍弗勒。林泰新材是目前国内唯一一家能够在该领域与国外大型企业相抗衡的国产品牌企业，2022 年国内市场份额达 4%，是国内第三大自动变速器摩擦片供应商。自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片的下游主要包括乘用车、工程机械、农机和商用车领域，目前应用较广的是乘用车自动变速器，是自动变速器的核心零部件之一。在我国乘用车在我国乘用车、商用车商用车、工程机械和农机领域工程机械和农机领域，自动变速器摩擦片自动变速器摩擦片 2022023 3年度的

4、市场需求金额约为年度的市场需求金额约为 74.6974.69 亿元亿元，预计至预计至 20302030 年将提升至年将提升至 107.43107.43 亿元亿元，预计预计至至 20352035 年将达到年将达到 134.65134.65 亿元，具有较大的市场空间。亿元，具有较大的市场空间。公司主营业务如何划分？近年来财务情况如何？公司主营业务如何划分？近年来财务情况如何？林泰新材成立于 2015 年，是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业，主要产品为自动变速器摩擦片，产品可具体细分为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片。2024 年湿式纸基摩擦片、对偶片收入占比分别达 4

5、7%、33%。公司主营业务产品的下游直接应用为各主流类型的自动变速器，如 AT、CVT、DCT、DHT、DET 和 HMT，终端应用领域（车辆类型）为乘用车、商用车、工程机械和农机、军工（特种车辆）。AT、CVT、DCT 主要用于传统能源汽车领域，DHT 和 DET 用于新能源汽车领域，公司在新能源汽车领域的销售金额与销售占比逐年快速提升，与当前汽车产业的发展趋势保持一致。20242024 年公司实现营收年公司实现营收 3.133.13 亿元亿元（yoy+yoy+51.33%51.33%）、）、归母净利归母净利润润0.810.81 亿元亿元（yoy+yoy+64.78%64.78%），毛利率毛

6、利率、净利率分别为净利率分别为 43.70%43.70%、25.93%25.93%。2025Q12025Q1 公公司实现营收司实现营收 1.011.01 亿元亿元（yoy+yoy+107.43%107.43%）、归母净利润归母净利润 0.380.38 亿元亿元（yoy+yoy+287.62%287.62%）。公司核心竞争优势以及未来发展前景是什么？公司核心竞争优势以及未来发展前景是什么？（1 1）技术技术：林泰新材高度重视产品的设计和研发，在自动变速器摩擦片配方及可靠性设计、摩擦片表面油槽设计及测试，摩擦片和对偶片的工艺设计等方面积累了核心技术，成功开发了适用于高耐热、高转速、连续滑摩、高面压