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1、请务必阅读股票评级说明和免责声明请务必阅读股票评级说明和免责声明1 1新材料新材料骏鼎达（骏鼎达（301538.SZ）买入）买入-B(首次首次)功能性保护套管领军者，“单丝自供功能性保护套管领军者，“单丝自供+研发创新”打造护城河研发创新”打造护城河2025 年年 5 月月 28 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现市场数据：市场数据：2025 年年 5 月月 27 日日收盘价（元）：51.85总股本（亿股）：0.78流通股本（亿股）：0.31流通市值（亿元）：16.19基础数据：基础数据：2025 年年 3 月月 31 日日每股净资产（元）：23.5

2、0每股资本公积（元）：9.21每股未分配利润（元）：12.81资料来源：最闻分析师：分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：冯瑞执业登记编码：S0760524070001邮箱：研究助理：研究助理：申向阳邮箱：投资要点：投资要点：国内先进高分子材料生产企业，深耕功能性保护套管二十年。国内先进高分子材料生产企业，深耕功能性保护套管二十年。公司成立于 2004 年，自成立以来专注于高分子改性保护材料产品，已成为国内功能性保护套管领军企业，产品广泛应用于汽车、轨道交通、通讯电子、工程机械等领域，为其线束系统、流体管路等零部件提供安全防护。同时，公司积极向功能性保护套管上游延

3、伸，布局功能性单丝，纵向扩展实现一体化。2024年公司实现营收公司实现营业收入 8.65 亿元，同比增长 34.30%，其中汽车为主要下游领域占比 65.60%，实现归母净利润 1.76 亿元，同比增加 26.01%。下游需求增长强劲，国产替代加速进行。下游需求增长强劲，国产替代加速进行。国内汽车产业复苏趋势强劲，新能源汽车持续维持高景气，2015-2024 年国内新能源汽车销量由 33 万辆增长至 1286 万辆，CAGR 为 50.17%，预计 2025 年市场销量将达到 1500 万辆以上。2020-2024 年新能源汽车市场渗透率由 5.40%提升至 40.91%，汽车电动化必将是市场

4、发展的核心趋势。需求驱动下，汽车功能性保护套管有望实现快速扩容，根据测算需求驱动下，汽车功能性保护套管有望实现快速扩容，根据测算 2024 年新能源年新能源/燃油汽车功能性保护套管市场规模分别可达燃油汽车功能性保护套管市场规模分别可达 49.32 亿元亿元/29.42 亿元，同比变化亿元，同比变化 34.78%/-10.62%。海外方面，公司布局墨西哥、摩洛哥工厂就近服务北美、欧洲客户，海外市场需求有望快速增长。海外方面，公司布局墨西哥、摩洛哥工厂就近服务北美、欧洲客户，海外市场需求有望快速增长。从供给格局来看，功能性保护套管市场集中度偏低，国外企业凭借技术优势占据市场主导地位，但随着国内企业

5、研发能力提高，国内外技术差距正逐步缩小，国产替代进程或将加快。“单丝自供“单丝自供+研发创新“打造护城河，苏州项目投产开启新成长。研发创新“打造护城河，苏州项目投产开启新成长。公司掌握 PET、PA 等材料的改性配方技术，具备功能性单丝的自主生产能力，采用自产为主、外购为辅的生产战略,自产单丝数量占比超 90%，能有效保证单丝性能的稳定性，显著降低套管生产成本。公司持续进行技术研发，核心产品性能比肩国外先进厂商，具备完善的产品、产业布局，可满足客户定制化需求，同下游客户达成紧密合作关系，构建起产品护城河，具备稳定的盈利能力。随着 2024 年 8 月募投项目年产 2.76 亿米功能性保护套管项

6、目逐步投产，产能相对不足的问题将得以缓解，未来公司成长空间打开，为公司业绩提供新增量。盈利预测、估值分析和投资建议：盈利预测、估值分析和投资建议：我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 10.55/12.85/15.39 亿元，同比增长 22.0%/21.8%/19.7%；实现归母净利润 2.14/2.73/3.36 亿元，同比增长 21.4%/27.8%/23.0%，对应 EPS 分别为2.73/3.48/4.28 元，PE 为 19.0/14.9/12.1 倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险，国际贸易摩擦风险，市场竞争风险，市场公司研