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1、中科曙光中科曙光(603019)(603019)深度报告：深度报告：高端计算自主领军，高端计算自主领军，“智算智算+AI+AI应用应用”双引擎提速双引擎提速评级：买入(维持)证券研究报告2025年05月22日计算机设备刘熹(证券分析师)S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M中科曙光-2.3%-18.8%42.9%沪深3003.4%-1.6%6.2%最近一年走势相关报告中科曙光（603019）2024年年报点评：2024Q4经营性净现金流同比+50%，计算生态龙头深化智算战略（买入）*计算机设备*刘熹2025-03-09中科曙光（603019）2024年

2、三季报点评：国产算力领军者，前三季度业绩保持稳健（买入）*计算机设备*刘熹2024-10-29中科曙光（603019）2024年半年报点评：2024H1业绩稳健提升，积极布局算力建设（买入）*计算机设备*刘熹2024-08-25-31%-3%25%53%82%110%2024/05/222024/08/202024/11/182025/02/162025/05/17中科曙光沪深300市场数据2025/05/22当前价格（元）62.4652周价格区间（元）34.07-89.93总市值（百万）91,391.71流通市值（百万）91,104.89总股本（万股）146,320.38流通股本（万股）14

3、5,861.17日均成交额（百万）691.23近一月换手（%）1.35请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要u核心逻辑核心逻辑：公司公司是我国核心信息基础设施领军企业是我国核心信息基础设施领军企业，是，是中科院顶级孵化平台，迎来人工智能和自主可控双轮驱动中科院顶级孵化平台，迎来人工智能和自主可控双轮驱动，长期成长趋势明确，长期成长趋势明确。u中科院顶级孵化平台，我国核心中科院顶级孵化平台，我国核心ITIT基础设施领军企业基础设施领军企业 公司是我国核心信息基础设施领军企业，主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，同时大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务

4、。公司实控人是中科院计算所，公司是中科院顶级技术孵化平台，在体内投资了海光信息、中科星图、曙光云、中科三清、中科天机、曙光数创等多项优质资产，与参控股子公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO 存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商。公司归母净利润维持长期稳定增长。2024年，公司营收为131.48亿元，同比-8.40%，2020-2024年CAGR为6.7%；归母净利润为19.11亿元，同比+4.10%，2020-2024年CAGR为23.5%。公司毛利率长期维持上升趋势。2024年，公司销售毛利率为29.16%，同比增长2.90pct；销售净利率为15.16

5、%，同比+2.08pct；销售/管理/研发费用率为5.88%/2.68%/9.83%，研发费用12.92亿元，同比基本保持稳定。u全面重构算力主业，深化智能计算服务全面重构算力主业，深化智能计算服务中科曙光一直专注于人工智能基础设施领域，围绕算力的生产、汇聚、释放、调度和服务这一核心脉络。公司在智能计算领域取得一系列技术突破，形成了从AI工作站、AI服务器、AI存储、大模型一体机、5A级智算中心、云计算到全国一体化算力服务平台的完整算力基础设施产品能力体系。同时，公司在计算产业链自主可控方面深度布局，旗下资产在产品和技术保持领先。（1 1）曙光数创：）曙光数创：作为中科曙光旗下的控股子公司，专

6、注于提供新一代数据中心冷却技术的全面解决方案及全生命周期服务，在该领域处于全球领先地位。随着算力扩展成为明确趋势，曙光数创正迎接由“AI+双碳”驱动的新一轮增长机遇。（2 2）海光信息：）海光信息：作为国内领先的高端处理器设计公司，其主要产品涵盖高端通用处理器（CPU）和协处理器（DCU），已被广泛应用于电信、金融、互联网等多个行业的数据中心，并在大数据处理、人工智能、商业计算等领域扮演重要角色。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要uAIAI应用应用：旗下：旗下大数据平台及应用子公司大数据平台及应用子公司表现亮眼，产业链协同发展表现亮眼，产业链协同发展 公司控股或参股了中