人力资源行业深度研究报告：重组在即转型人服北京外企将登陆A股-220430（27页）.pdf

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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 人力资源服务人力资源服务 2022 年年 04 月月 30 日日 人力资源行业深度研究报告 推荐推荐 （首次）（首次） 重组在即，转型人服，北京外企重组在即，转型人服，北京外企将将登陆登陆 A 股股 行业事件：行业事件：北京城乡主营商超零售，疫后增长乏力，公司拟进行重大资产重北京城乡主营商超零售，疫后增长乏力，公司拟进行重大资产重组，组，置换置换北京外企优质资产，进击人服赛道。北京外企优质资产，进击人服赛道。公司前身为

2、北京市城乡贸易中心公司前身为北京市城乡贸易中心商场，商场，92 年完成股改年完成股改，94 年登陆年登陆 A 股股，实控人为北京市实控人为北京市国资委。国资委。4 月月 12 日公日公告拟实施重组告拟实施重组，交易分为 3 个部分：1）置出资产，与第一大股东北京国管持有北京外企 86%的股权等值置换，置出资产 65.02 亿元，拟置入资产 89.46 亿元，差值 24.44 亿元；2）发行股份购买北京外企资产，取得北京外企 100%股权；3）募集配套资金，上市公司拟向北京国管定增募资约 16 亿元用于数字一体化建设和补充流动资金。本次交易后，若考虑配套融资，上市公司重组后备考总股本约 5.66

3、 亿股 （原股本 3.17 亿+差额发行 1.54 亿+配套募资发行约 0.95亿） ，北京国管将持有重组后上市公司 49.23%的股权。 北京外企是国内专业的人力资源综合解决方案提供商北京外企是国内专业的人力资源综合解决方案提供商， 经营稳健： 业务外包服务为北京外企最主要的收入来源，2021 年营收占比达到 85.5%。2021 年公司实现营收 254.18 亿元，同比增长 40.45%，实现归母净利润 6.15 亿元，同比增长 6.94%，扣非归母净利润 3.91 亿元，同比增长 0.82%，财务相对稳健。 人力资源服务商扮演中间桥梁人力资源服务商扮演中间桥梁， 匹配供需， 匹配供需：

4、人力资源服务商降低企业雇主的用工成本， 同时帮助外包员工实现灵活用工和岗位匹配。 随着我国经济产业结构升级转型，企业用工成本日益增加以及新业态兴起，行业呈现较高景气度，行业呈现较高景气度，2019 年我国人服行业总规模达到 1.96 万亿元（+10.73%） ，2020 年国内人服机构数量增长至 4.58 万家（+15.66%） ，从业人员 84.33 万人（+24.97%） 。 “人口红利”转向“人才红利” ，叠加疫情影响，企业的求人倍率上升，供求关系逆转，2021Q3 全国求人倍率达 1.53，人力资源服务凸显价值。 北京外企立足北京，较早建立起了专业产品体系，提供多样细分服务，当前已形成

5、 25 个转型创新产品管理模式，并持续推进产品优化迭代。2010 年，公司强强联合德科集团，合资成立外企德科品牌，借助德科集团丰富的管理经验、工具和全球业务渠道资源等， 公司构建起服务生态系统， 深耕北方地区和华东地区，当前服务范围覆盖全国 31 个省、自治区及直辖市，在全国 400 余座城市建立了服务网络。 丰富的管理经验和渠道优势下， 公司与知名的优质企业建立了稳定的合作关系，华为 21 年占比公司总营收达 20.19%，优质客户带来收入和利润的同时，也为公司未来发展提供了背书。 行业行业投资建议投资建议：我国人力资源行业方兴未艾，在产业结构转型、人才红利、就业趋势等因素推动下， 规模预期

6、持续增长。 建议关注重组已落地的人服龙头外建议关注重组已落地的人服龙头外服控股、灵活用工业务领先服控股、灵活用工业务领先企业企业科锐国际科锐国际。另北京外企重大资产组合完成后，优质人力资产注入，也将带动公司业绩明显提升，在行业相对高景气度下，伴随公司数字化转型进程加快，将夯实公司产品、服务和平台一体化的逻辑，具备市场竞争力，建议持续跟踪。 风险提示风险提示：宏观经济波动、疫情反复、疫情防范政策变化、本次交易终止、业绩承诺无法实现、行业政策变化、行业竞争加剧等。 证券分析师：王薇娜证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱： 执业编号：S0360517040002 行业基本数据行业