2022年中医药服务大健康产业链分析及固生堂OMO模式研究报告（40页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 2 正文目录正文目录 中医服务行业：顺应鼓励政策、高度分散的市中医服务行业：顺应鼓励政策、高度分散的市场场 . 11 中医大健康产业链介绍 . 11 中医大健康行业：具有多个高增长细分赛道的庞大市场 . 11 随着慢性病发病率的上升，中医是很好的解决方案或辅助方案 . 12 随着文化意识不断增强，人们对中医的需求逐渐增大 . 13 相关鼓励政策将刺激整个中医产业链蓬勃发展 . 14 社会办医政策凸显私营中医服务提供商的繁荣 . 15 中医药服务市场：民营机构面对高度分散的市场 . 16 优质中医医师资源稀缺，多集中在公立医院 . 16 民营中医药服务市场分散，

2、实现区域扩张是打造品牌的关键 . 17 供应链管理极具挑战，却是保证疗效的关键因素 . 17 那么，谁最有可能在市场中脱颖而出？ . 18 固生堂：固生堂：OMO 模式下的顶级民营中医服务商模式下的顶级民营中医服务商 . 19 通往区域龙头之路，提高运营效率是第一目标通往区域龙头之路，提高运营效率是第一目标 . 22 利用外部合作关系进入新市场 . 22 通过内部完善的人才储备机制锁定市场 . 22 着力提升单店的运营效率 . 23 实现卓越的客户运营，保障可持续增长 . 23 明确战略实现区域内和跨区域扩张 . 24 中医诊疗服务先锋，成功实现跨区域扩张中医诊疗服务先锋，成功实现跨区域扩张

3、. 26 广州区域：初具成熟阶段雏形，但仍处于发展期 . 27 深圳区域：单店运营效率最高的区域 . 28 上海区域：区域内所有机构仍处于起步爬坡阶段 . 30 北京区域：新星升起，并将成为公司的下一个重点区域 . 31 其他区域：仍在早期发展阶段，静待区域加密. 32 管理团队具备强执行力，公司手握顶级中医医师资源管理团队具备强执行力，公司手握顶级中医医师资源 . 34 执行力强、经验丰富的管理团队 . 34 顶级且宝贵的中医医师资源储备，以此积累品牌知名度 . 34 自主可控的中药供应链，严格遵守质量标准 . 35 在 OMO 模式下缩短盈亏平衡周期 . 35 财务状况财务状况 . 37

4、机构扩张与运营效率提高共同助力收入增长 . 37 3 开支：逐渐实现规模经济 . 39 附录附录 . 40 股权结构. 40 4 投资要点投资要点 传统传统中医诊疗市场：中医诊疗市场：市场有望快速增长，市场有望快速增长，平台型平台型民营民营龙头龙头从中崛起从中崛起。根据弗若斯特沙利文的数据，2019 年中国中医诊疗市场的市场规模已达到约 2,920 亿元人民币（中医大健康行业中最大的子板块） ，预计 2020E-2030E CAGR 为 18.2%，受益于受鼓励的中医药政策与慢性病发病率上升。此外，由于中医诊疗具有较好安全性和可长期治疗的特点，使其适用患者范围广泛。我们认为民营中医药服务市场的

5、发展（弗若斯特沙利文称 2019 年收入为人民币约 150 亿元，预计 2020E-2030E CAGR 为 45.1%）将优于整体由公立主导且格局分散的中医服务市场，凭借：1）足够多的知名中医储备；2) 强大的品牌与声誉；和 3) 标准化和跨区域扩张的能力。因此，我们认为像固生堂这样在全国范围内拥有门店与品牌影响力，并掌握自有供应链的民营龙头企业将在收入和利润端拥有亮眼表现。 图表图表1： 2020-2030 年中医大健康年中医大健康行业市场规模行业市场规模 资料来源：弗若斯特沙利文预测、固生堂招股书、华泰研究 借力医联体获取名医资源借力医联体获取名医资源，并逐渐并逐渐提升提升自有医师自有医

6、师的的收入贡献。收入贡献。经验丰富、声誉良好的中医师资源是行业内吸引患者的关键；然而，该资源存在较大需求缺口。固生堂最大的亮点是其网聚了区域优质的外聘中医资源，主要模式为：1）挂号费与公立医院特需服务相匹配；2）为医师提供单店分红和股权；3）发展名医工作室，以支持知名医生的看诊效率。随着公司逐步发展，出于巩固品牌力和提高盈利能力的需要，我们预测固生堂未来会不断提升自有医师的比例（预计到 2024 年收入贡献率达到 30%） 。 5 图表图表2： 中中国中医师储备短缺下，国中医师储备短缺下，固生堂固生堂的的人才储备机制人才储备机制 资料来源：弗若斯特沙利文预测、固生堂招股书、华泰研究 OMO 模