2022年含乳饮料市场空间行业格局现状及李子园竞争力研究报告（32页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 WWmVjU9YpXoXrQtRsRbRaO6MnPrRmOnPfQrRtPeRoPrQ8OqQxOxNmOtMwMrNsP目录C O N T E N T S02行业情况市场空间：含乳饮料赛道空间广阔，具备孕育大单品土壤行业格局：竞争格局稳定，头部企业集中度高李子园竞争力：品牌/产品/渠道构筑甜牛奶大单品壁垒03核心看点渠道：老商大商贡献主要业绩，高渠道利润为核心驱动力市场：2022年为真正全国化的开局年，规模效应将显现产能：通过IPO募投+对外投资等方式解除产能限制盈利提升点(1) ：自有产能+委托加工=单位成本+管理风险盈利提升点(2) ：强成本管理能力+

2、强提价能力=有效对冲成本上行盈利提升点(3)：量价双升全国化加速，规模效应显现推升盈利能力01公司概况股权结构、品牌力、产品、渠道、市场、财务量价双升全国化加速，规模效应显现推升盈利能力价端：强品牌力产品力下，吨价表现向好（提价+推新）行业：空间广阔格局稳定，具备孕育单品土壤成本端：强成本管理力强提价力，有效对冲成本上行成本端：自有产能增加、委托加工占比下降量端：2022年正式开始全国化加速34图表目录图表目录公司概况01股权结构：持股结构集中，员工持股激发活力品牌力：优口碑、高品质、强号召力铸就强品牌力产品：经典甜牛奶为大单品，推动收入高增渠道：区域经销商模式为主，渠道稳定性强积极性高市场：

3、深植华东大本营，开启全国化之路财务分析：业绩稳步增长，费用使用效率高51.1中国甜牛奶第一股，始于金华迈向全国图1：李子园发展阶段一览中国甜牛奶第一股，经典甜牛奶为大单品。公司成立于1994年，集“产品开发生产、营销体系建设、品牌打造”为一体，产品涵盖乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料，其中占收入比超90%的经典大单品甜牛奶乳饮料系列凭借强品牌力、高品质长盛不衰，为公司扩张核心驱动产品，未来公司有望通过“1+N（经典甜牛奶+新品） ”产品矩阵实现持续发展。经销模式为主，主板上市实现赋能。1997-2006年期间，公司曾先后完成5次增资；2008年公司吸收合并金东李子园；2016年浙江李子园整体

4、变更为股份公司；2015-2016年实现3次增资，并于2016年将浙江李子园整体变更为股份有限公司；2018年股份公司完成2次增资，并于2021年完成上市，目前公司以经销渠道为主，网络已覆盖江浙沪等全国几十个城市，处于全国化发展初期阶段。始于金华迈向全国，收入利润有望持续提升。1）收入端：基于强品牌力、产品力、渠道力，随着公司产能逐步提升（公司目前拥有5个生产基地，产能正逐步落地，最终产能预计达55-60万吨）+全国化提速+新品不断推出，李子园有望实现加速发展。2）利润率端：随着公司加速布局渠道规模效应显现+委外加工占比下降+成本管控能力不断提升，规模提升的同时利润率有望持续提升。资料来源：W

5、ind，浙商证券研究所2008 年1月吸收合并金东李子园进一步资源整合、发展业务，承继注册资本3,063万元；推出玉米汁系列饮品；1994年10月公司设立，李国平、王旭斌共同出资设立李子园食品，注册资本88万元。1998年，兴建李子园工业园区；同年1月第二次增资及变更公司名称，增资后注册资本500万元。2002年10月公司第三次增资，增资后公司注册资本1,550万元；同年，范冰冰担任品牌形象代言人。2016年11月股份公司设立 浙江李子园整体变更为股份有限公司股本7,300.72万股。周迅加盟成为形象代言人，全国营销体系形成.林心如担任品牌形象代言人2015 年 12 月 14 日，公司股东会

6、通过决议，同意将注册资本增加至6422.72 万元。推出乳鲜多、大红枣饮料、蓝莓汁、芒果汁等饮料；推出苗条型利乐砖系列产品（甜蜜蜜、浓香型核桃乳）。推出儿童型125ml小贝特17年12月江西上高生产基地投产；公司发布4个系列18款新品浙江龙游生产基地（一期）投产。“李子园”年产7万吨含乳饮料项目（一期）已经在云南省曲靖市陆良县正式投产；公司推出果蔬酸奶饮料、李子园奶咖、李子园椰奶等新品。199819942002200420082011201220132015201620182019200020202021河南鹤壁“年产10.4万吨含乳饮料生产项目”项目（一期）落地；公司推出 “电解质水”等新品