宸展光电-公司深度报告：业绩增长兑现加速拓展健身、车载显示等新兴应用市场-220427（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/信息设备信息设备/电子元器件电子元器件 证券研究报告 宸展光电宸展光电（003019）公司深度报告公司深度报告 2022 年 04 月 27 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 股票数据股票数据 Table_StockInfo 04 月 27 日收盘价 （元） 21.82 52 周股价波动（元） 19.85-38.86 总股本/流通 A 股（百万股） 128/88 总市值/流通市值（百万元） 2793/1926 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 开

2、启新能源车载智能触控显示业务， 加速布局车载智能座舱领域2021.11.15 智能交互一体机需求复苏业绩再启航2021.10.20 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -24.31%-11.31%1.69%14.69%27.69%2021/42021/72021/102022/1宸展光电海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -5.8 -22.3 -19.4 相对涨幅（%） 0.9 -7.5 -3.7 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S08505160500

3、02 联系人:薛逸民 Tel:(021)23219963 Email: 联系人:李潇 Tel:(010)58067830 Email: 业绩增长兑现，加速拓展健身、车载显示业绩增长兑现，加速拓展健身、车载显示等新兴应用市场等新兴应用市场 Table_Summary 投资要点：投资要点： 2021 年收年收入利润规模双增。入利润规模双增。2021 年度公司实现营业收入 15.92 亿元，同比增长 33.40%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.51 亿元，同比增长35.71%。 公司积极拓展公司积极拓展下游下游应用市场应用市场。、以智能化硬件为载体，居家智能健身迅速崛起成为全球快速成长的市场之

4、一。 2021 年公司利用与健身器材大厂合作机会切入高速成长的全球在线健身器材市场，以 15.6”及 21.5”在线健身器材人机交互设备为主打产品，为跑步机、运动飞轮、划船机等提供智能交互解决方案，进一步拓展了公司产品的应用领域，成为公司新的业务增长点。、公司积极推进投资并购， 进一步扩充公司业务体系。 收购龙星科技 51%股权，切入大尺寸触摸显示及平板 ODM 业务；通过参股鸿通科技，拓展车载显示业务，加快公司进入车载智能座舱领域。 公司收购公司收购 3M 旗下旗下 MicroTouch 品牌运营成效显著品牌运营成效显著。MicroTouch品牌历史悠久，具有广泛的行业影响力。针对 Micr

5、oTouch品牌，公司聚焦重点行业和客户、加强品牌与产品组合建设，在承接 3M 公司原有的触控系统产品客户的基础上，积极搭建海内外销售渠道运营推广。2021 年，MicroTouch品牌运营成效显著，在工控、医疗、金融等多个应用领域为公司带来新客户和业务增量。 我们认为， 通过自有品牌运营， 公司业务模式进一步由 ODM/JDM向 OBM 迈进，有利于提升公司毛利水平，加快业务拓展。 市场需求旺盛，公司竞争力、盈利能力不断提升。市场需求旺盛，公司竞争力、盈利能力不断提升。随着受疫情影响的实体经济的逐步恢复，零售、金融、工控、博弈等传统行业的市场需求逐步复苏，与此同时，新兴行业智能健身、远端会议

6、/教育、智能座舱等行业需求持续高速增长。我们认为，公司建立了横跨两岸的供应链和制造基地，积累了丰富的跨行业解决方案经验，业务多元化转型成效显著，客户基数不断增大，新客户营收快速增长，支撑未来持续高增长。 盈利预测及估值建议盈利预测及估值建议：我们预测公司 2022E-2024E 归母净利润分别为 2.24亿元、 3.06 亿元、 3.98 亿元。 1） 采用 PE 估值法， 我们给予公司 PE （2022E）15x18x，对应合理市值区间 33.60 亿元-40.32 亿元；2）采用 PS 估值法，我们给予公司 PS（2022E）1.7x2x，对应合理市值区间 37.40 亿元-44.00亿元