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1、 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业深度研究行业深度研究 亲子游亲子游专题专题：消费的盛宴，消费的盛宴，崛起的刚需崛起的刚需 亲子游行业：需求快速崛起，内容形式多样亲子游行业：需求快速崛起，内容形式多样 随着我国旅游市场的快速发展，亲子游正成为越来越重要的旅游形式。从发展阶段看，我国亲子游主要经历了由特定功能到百花齐放的阶段，目前维持快速发展。亲子游目的由最初的培训学习逐渐过渡到休闲度假与孩子综合发展教育兼顾。由于生育政策的放宽、对孩子的陪伴以及综合素质培养的重视、年轻父母工作压力增大等因素，亲子游需求崛起；目前亲子游总规模约超 500 亿元，在整个旅游市场渗透率仅约 1%

2、，且需求仍集中于大城市。游玩内容也仍主要为机械游乐园及传统观光游等。但对于高品质亲子游产品及多样化形式的需求已开始呈快速爆发趋势。 亲子游产业链：亲子游产业链：上游产品品质为关键，下游需求变化引领上游产品品质为关键，下游需求变化引领变革变革 亲子游产业链上游主要为亲子游产品，产品品质是游客吸引力的关键；中游为 OTA 或专营亲子游的平台、媒介等；下游包括亲子游用户及对应需求；下游需求的变化促使上游供给端继续提升品质并进行变革，中游平台运营更趋定制化和主题化，且亲子游的强粘性或带来亲子游“会员经济”趋势的发展。 亲子游经典案例：大型主题乐园及高端度假村火爆亲子游经典案例：大型主题乐园及高端度假村

3、火爆 主题乐园因其性质而备受亲子游市场欢迎，而大型主题乐园的竞争优势又存在差异。 迪士尼利用自身庞大优质的 IP 资源构筑深厚护城河，对孩童产生高粘性，且本身园区游乐设施和配套体验水准较高；长隆度假区形式丰富，综合属性较强，且各细分园区设施及质量均处顶尖；亲子游龙头复星旅文塑造国内亲子游和高端度假村新标杆，Club Med 高端且创新，迷你营突出孩童客群的核心地位，亚特兰蒂斯提供极致享受，复星旅文正引领国内亲子游发展方向；亲子游平台也在通过深耕细分赛道或转化自身资源渠道优势，力求突围亲子游市场。 亲子游发展趋势：需求深入和多样引领亲子游发展趋势：需求深入和多样引领行业变革行业变革 亲子游市场未

4、来的发展趋势将主要决定于下游消费者需求的变化，从近年来亲子游需求的变化中，预计未来亲子游行业的重要发展趋势有： 由休闲度假向探索体验升级； 更趋定制化和主题化；出行半径扩大， 消费及自由行比例提升； 不同行业跨界合作增多；细分赛道多，专业程度高；总体上， 内容和形式将更多样且深入。 相关标的相关标的：国内亲子游龙头复星旅文复星旅文（1992.HK） 、优质目的地迪迪士尼士尼（DIS） 、） 、具有亲子游产品的 OTA 携程携程（CTRP） 、同程艺龙、同程艺龙（0780.HK）等。 风险提示：风险提示：相关政策变化；生育政策放宽效果不显著；亲子游市场发展不规范；亲子游产品发展不及预期等。 维持

5、维持 买入买入 贺燕青贺燕青 010-85159268 执业证书编号：S1440518070003 李铁生李铁生 18511588701 执业证书编号：S1440519010001 陈语匆陈语匆 18688866096 执业证书编号：S1440518100010 研究助理研究助理 陈如练陈如练 15001873769 发布日期： 2019 年 07 月 08 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -28%-18%-8%2%12%22%2018/6/252018/7/252018/8/252018/9/252018/10/252018/11/252018/12/252019/1

6、/252019/2/252019/3/252019/4/252019/5/25休闲服务上证指数休闲服务休闲服务 行业深度研究报告 休闲服务休闲服务 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、亲子游行业：需求快速崛起，内容形式多样. 1 （一）亲子游的定义及发展阶段 . 1 1、亲子游含义丰富，形式多元 . 1 2、我国亲子游发展阶段：从特定形态到全面开花 . 2 （二）亲子游需求快速崛起 . 2 1、生育政策对新生儿数量的促进预期. 2 2、家长对陪伴孩子的重视 . 3 3、家长对孩子性格塑造的重视 . 4 4、亲子游发展外部条件优质 . 6 （三）亲子游内容和形式：传统游乐园及观光游向游学教育