社会服务业行业：达势股份背靠披萨帝国高效外送服务-220423（18页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金社会服务业指数 1463 沪深 300 指数 4013 上证指数 3087 深证成指 11052 中小板综指 11058 相关报告相关报告 1.餐饮承压，预制菜、外卖有望受益于运力恢复-3 月社零餐饮数据点 . ，2022.4.18 2.多方政策助力，静待线下场景复苏-餐饮酒店行业周报 ，2022.4.17 3.短期看复苏弹性，中长期看集中度提升-酒店行业复盘与展望专题 ，2022.4.11 4.静待线下场景修复，关注酒店海外扭亏-餐饮酒店年报总结专题 ，2022.4.5 5.短期承

2、压下关注龙头修炼内功、蓄力反弹-餐饮酒店行业周报 ，2022.3.27 李敬雷李敬雷 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 叶思嘉叶思嘉 联系人联系人 鲍秋宇鲍秋宇 联系人联系人 达势股份：达势股份：背靠披萨帝国，背靠披萨帝国，高效高效外外送送服务服务 周观点周观点及投资建议及投资建议 达势股份为达美乐披萨在中国大陆、中国香港、中国澳门的独家特许经营商，达美乐披萨持股 15.7%，公司拥有全球化品牌知名度， “30 分钟必送达”的高效外卖服务，口感与质量极佳。19/20/21 年公司实现收入8.4/11.0/16.1 亿元，CAG

3、R 达 38.8%。21 年外卖占比高达 73.2%，疫情下经营韧性较强。京沪地区 21 年营收占比达 71.2%/-7.5pct，占比较高但呈边际下降趋势，主因新成长性市场增长势头迅猛（营收 CAGR 达86.1%） 。21 年公司净利润为-4.7 亿元，亏损加大主因员工数量、工资的非预期增加以及公允价值变动等非经常性损益。公司 21 年原材料费用率、 员工 费用 率、 租金 及折 摊费 用率 分别 为 26.4%/-1.7pct、43.7%/+1.2pct、11.2%/-1.2pct，规模效应下原材料成本、租金成本均有优化。 从从门店数量来看，立足京沪逐步辐射全国，开店节奏稳定。门店数量来

4、看，立足京沪逐步辐射全国，开店节奏稳定。公司 21 年底拥有直营门店 468 家，净增 105 家，共覆盖我国 10 个城市，新成长型城市门店占比持续上升， 21 年达到 42.9%/+3.8pct。从店均日销情况从店均日销情况来看，京沪市场日销更高主因门店平均日订单量较高，新成长型市场增来看，京沪市场日销更高主因门店平均日订单量较高，新成长型市场增速亮眼。速亮眼。21 年疫情缓和下，店均日销迅速恢复，同比+7.3%。其中京沪市场、新成长型市场日均销售额分别为 1.3 万元/+5.4%、0.8 万元/+26.9%。从同店销售情况来看，新成长性市场增速优于整体。从同店销售情况来看，新成长性市场增

5、速优于整体。公司 21年同店销售+18.7%，其中新成长型市场同店销售+37.7%。2021 年门店层面经营利润为 1.5 亿元/+232.5%, 利润率达到 9.2%/+5.2pct，门店首次收支平衡期以及现金投资回收期均优于市场平均。 募集资金募集资金用途：用途：以门店扩张为主，公司计划于 2022/2023 年在三个现有中央厨房以及即将开设新中央厨房的城市分别开设 120/180 间门店，此外还将用于现有门店改造翻新、提高中央厨房利用率等。 投资建议：投资建议：餐饮建议关注主品牌单店模型高效、维持稳定拓店节奏、有外卖业务补充的九毛九九毛九、百胜中国百胜中国-S，疫情反复下预制菜家庭端需求

6、释放，建议关注味知香味知香。酒店关注未来复苏过程中行业性反弹机会，建议关注锦江酒店锦江酒店、华住集团华住集团-S。 数据数据及公告跟踪及公告跟踪 行情回顾：行情回顾：上周（2022/4/182022/4/22）沪深 300、恒生指数分别跌4.2%、跌 4.1%、社会服务（申万）跌 4.5%，细分来看，餐饮 A 股、港股指数分别跌 7.4%、跌 2.3%，酒店 A 股、港股指数分别跌 4.8%、跌 6.1%。 行业新闻：行业新闻：1）鲜美来继续推进 A 股上市进程，募资用于海洋食品产业化项目和冷冻食品分装冷藏及物流配送项目 2）乓乓响拟赴港上市，计划在上海以外地区设立 7 个新区域分销中心。3）