锂电负极材料行业深度报告：产业推进一体化布局新技术加速导入-220422（33页）.pdf

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1、 http:/ 1/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 专题 电池行业电池行业 报告日期：2022 年 4 月 22 日 产业推进一体化布局产业推进一体化布局，新技术加速导入，新技术加速导入 锂电负极材料行业深度报告 行业公司研究电池行业 ：邓伟 执业证书编号：S1230520110002 ：021-80108036 ： 行业行业评级评级 电池 看好 Table_relateTable_relate 相关报告相关报告 报告撰写人： 邓伟 联系人： 黄华栋 投资要点投资要点 锂电需求锂电需求持续扩张，负极总量增长确定性强持续扩张，负极总量增长确定性强 受益于下游锂电池需求带动，预计 2024

2、 年全球锂电负极材料需求量将达 159 万吨，较2021 年 3 年 CAGR 为 46%。其中，动力电池为锂电需求的重要增长极，预计 2024 年全球动力负极材料需求量将达 136 万吨，较 2021 年 3 年 CAGR 为 54%；传统 3C 数码市场已步入成熟阶段， 数码电池未来增量需求主要来自智能家庭设备和可穿戴设备； 储能则是锂电池的蓝海领域，有望为锂电需求带来巨量市场。 中国龙头加速全球供应，行业格局向“四大多小”演变中国龙头加速全球供应，行业格局向“四大多小”演变 资源方面，我国石墨保有量全球第一，可用资源较为丰富；技术方面，我国龙头企业持续深耕， 逐步实现进口替代。 2021

3、 年， 负极材料全球产量 88.27 万吨， 中国产量为 81.59万吨，占比达到 92%。考虑到负极材料生产能耗高和技术密集的特点，海外扩产节奏显著慢于国内， 预计未来国内企业市占率会继续攀升。 得益于资金和技术等方面的壁垒，负极材料市场集中度较高， 行业竞争格局较好。2021 年中国负极材料 CR3 和 CR6 分别为 50%和 80%，国内销量第一梯队分别为贝特瑞、璞泰来、杉杉股份，东莞凯金近年表现出色，行业格局有“三大多小”向“四大多小”演进的趋势。 天然及人造石墨各具优势，硅基材料加速导入天然及人造石墨各具优势，硅基材料加速导入 2021 年我国负极材料出货量中，人造石墨和天然石墨占

4、比分别为 84%、14%。天然石墨胜在价格优势， 在平价消费电池中仍有市场空间， 未来储能市场有望为天然石墨带来规模化应用机会； 而人造石墨循环性能好， 能量密度高， 在新型负极材料规模化应用前，石墨类负极材料仍将占据主导地位，渗透率有望继续提升。现阶段，在多样化的性能指标衡量维度下，面对新能源汽车降本，储能平价的市场需求，持续的工艺改进和有效的成本控制将成为企业的核心竞争力。长期来看，随着对能量密度需求的不断提升，硅基材料比容量优势将更加突出，硅碳负极的研发和导入将加速进行。 主流厂商积极布局“一体化” ，石墨化技术有望加速迭代主流厂商积极布局“一体化” ，石墨化技术有望加速迭代 目前我国内

5、蒙地区石墨化产能集中，受到能耗双控、冬奥会等因素影响，石墨化供应紧缺加剧，负极企业产销受到限制。为保供给降成本，负极企业纷纷“牵手”提速布局一体化建设， 考虑到能评审批趋严影响项目投建进展、 石墨化项目投产后仍需约半年时间完成产能爬坡，预计未来一年内石墨化供不应求的局面仍将维持。目前以艾奇逊炉、内热串接炉为代表的传统石墨化生产技术仍处于较低水平，远不能满足工业化生产的要求，厂家通过炉型改造、工艺革新等方式追求石墨化的技术升级，箱体、连续石墨化有望引领技术发展。 投资分析意见：投资分析意见：全球电动化加速带动锂电负极的需求持续增长，行业龙头加速产业一体化布局及石墨化技术迭代， 从而进一步增厚竞争

6、壁垒， 行业格局有望进一步优化；主流企业加速布局新型材料， 有望在硅碳负极商业化进展中获得先发优势。 看好兼具工艺及一体化布局优势的龙头厂商，建议关注：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份、中科电气、福鞍股份、翔丰华。 风险提示：风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，原材料涨价压力传导不及预期，产业一体化建设不及预期。 证券研究报告 电池行业专题电池行业专题 http:/ 2/33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1. 负极材料种类丰富，性能衡量指标多样负极材料种类丰富，性能衡量指标多样 . 5 2. 电动化带动需求扩张，中国龙头加速全球供应电动化带动需求扩张，中国龙头加速全球供应 .