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1、 逐鹿中华逐鹿中华跨国药企与本土药企的较量跨国药企与本土药企的较量 Fight for the Throne in ChinaThe Race Between Local Pharmas and MNCs 舒影岚舒影岚 Linda Shu 余文心余文心 Wenxin Yu 张涵张涵 Hahn Zhang 2020年年3月月17日日 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际日本投资有限公司和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要

2、披露声明和免责声明，请参阅附录。This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”), Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International Japaninvest KK (“HTIJIKK”), Haitong Internati

3、onal Securities Company Limited (“HTISCL”), and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction. Please refer to the appendix for the Analyst Certification, Important Disclos

4、ures and Important Disclaimer. Equity Asia Research 2 For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 长久以来，MNC（跨国公司）一直都是中国医药市场的超级玩家，是恒瑞、中国生物制药、石药、豪森等本土医药上市公司最重要的竞争者，我们认为研究研究MNC在华业务对判断中国

5、医药行业的竞争格局至关重要在华业务对判断中国医药行业的竞争格局至关重要，而关于MNC在华业务的研究较少，针对投资者的疑针对投资者的疑惑惑，本篇报告主要解答几个问题：本篇报告主要解答几个问题： MNC在华业务哪家强，有何借鉴价值？ 过去几年，相比MNC，内资药企业绩增速如何？ 创新药方面，加速审批&医保加持创新药，内资能否弯道超车？ 仿制药方面，带量采购政策频出，MNC响应是否积极，内资企业又将面临何种竞争？ MNC(跨国公司跨国公司) 内资药企内资药企 前言前言 数据来源：海通证券研究所、HTI fW9UrUoYlUkXjZcVzWrRpM7NaObRoMrRnPpPkPoOoNkPrQuN7

6、NqRrQxNpOtMwMtQmP 3 For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at 目录目录 MNC在华业务哪家强？在华业务哪家强？ 相比MNC，内资药企增速如何？ 创新药：内资能否弯道超车？ 成熟药：内资面临何种竞争？ 结论 4 For full disclosure of risks, valuation met