区块链行业深度：元宇宙的九宫格框架从What到How-220419（36页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告| 行业深度 2022 年 04 月 19 日 区块链区块链 元宇宙的九宫格框架：从元宇宙的九宫格框架：从 What 到到 How 在近期的产业交流中， 我们发现元宇宙的概念已初步普及在近期的产业交流中， 我们发现元宇宙的概念已初步普及， 更多的企业在思更多的企业在思考： 我们如何依托自身资源参与这场全新的变革？虚实之间， 如何布局？本考： 我们如何依托自身资源参与这场全新的变革？虚实之间， 如何布局？本文我们提出“九宫格”框架，探索文我们提出“九宫格”框架，探索如何如何落地落地元宇宙。元宇宙。 突破不止突破不止大厂入局后的期待。

2、大厂入局后的期待。去年 Facebook 宣布将正式转型入局元宇宙，更名为 Meta。而后，微软 687 亿美元收购游戏巨头暴雪，为元宇宙布局。英伟达不仅为开发者提供绘制虚拟世界的软件，还提供了构建虚拟世界所需的算力，正式推出了构建三维虚拟世界的工具 Omniverse。VR、游戏、图形处理等皆是元宇宙的要素， 而近期马斯克报价 430 亿美元收购推特， 则有望碰撞出更多火花，突破与颠覆值得期待。 创新不断创新不断NFT、DAO 纷纷崛起。纷纷崛起。过去一年中，区块链行业创新不断，逐步完善协议层的基础设施：DeFi，搭建起了元宇宙的金融体系；NFT，不仅作为未来元宇宙代表身份的一种媒介，同时与

3、 DeFi 相结合使得金融体系更接近于现实世界； GameFi， Play to Earn 的模式模糊了娱乐和工作的界限，新型职业更贴近元宇宙；DAO，去中心化治理模式改变了传统治理模式，增加智能合约的占比，更适合虚拟世界中的组织治理。 我们将元宇宙分为我们将元宇宙分为偏硬偏硬和和偏软偏软两个维度分别结合分析。 硬件维度可以分为三两个维度分别结合分析。 硬件维度可以分为三个基础设施：算力、通信个基础设施：算力、通信/存储和光学存储和光学显示显示。而而软件维度的三个层次：数据、软件维度的三个层次：数据、算法、激励来层层递进解读，这就构成了元宇宙的九宫格算法、激励来层层递进解读，这就构成了元宇宙的

4、九宫格框架。框架。分别是：大数据、AIGC、数字资产 POW、5G、隐私计算、分布式存储、ARVR、数字孪生/3D 展示和虚拟人/NFT。 算力算力即权力即权力，与与数据、算法、激励这三个层次数据、算法、激励这三个层次碰撞出火花碰撞出火花。大数据：大数据：元宇宙的本质是数据的不断生成和处理范式变革， 如何将海量数据价值充分利用需要依赖大数据技术。 AIGC： 迈入 Web3.0， 内容消费需求飞速增长。 UGCPGC的方式将难以匹配需求的扩张。 AIGC 将是自主的元宇宙内容生成解决方案。数字资产数字资产 POW：按劳取酬，元宇宙价值的承载媒介。 通信通信/存储技术的存储技术的演进演进将会夯实

5、元宇宙网络层面的基础。将会夯实元宇宙网络层面的基础。 在此， 我们从数据、算法、激励这三个层次与通信、存储一一结合，分别是 5G：元宇宙的软硬件和应用的底层设施。隐私计算隐私计算: 可用不可见，元宇宙数据流通方案。分布分布式存储式存储:元宇宙价值存储方式。 内容的展示和呈现至关重要内容的展示和呈现至关重要，光学显示是帮助用户获得沉浸式体验的，光学显示是帮助用户获得沉浸式体验的核心核心。内容呈现相关软硬件技术的成熟，打开了通往元宇宙的大门。AR/VR: 元宇宙的交互媒介，云 AR/VR 成趋势。数字孪生数字孪生:虚拟与现实的互相映射，元宇宙交互方案。 虚拟人虚拟人/NFT:虚拟人不仅能够为元宇宙

6、带来丰富的内容和沉浸式的体验，也作为一种 NFT，成为元宇宙中身份认证和确权的方式。 投资建议：投资建议：关注元宇宙“九宫格”细分赛道，元宇宙不仅需要宏大叙事，更需要在各个底层技术上的打磨，同时关注国内外巨头相关新产品的推出。美股标的：微软、Roblox、英伟达、Meta、SNAP、Unity 等；A 股标的：视觉中国、蓝色光标、美盛文化、拓尔思、三人行等。 风险提示风险提示：政策监管风险；基础建设发展不及预期。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师宋嘉吉分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师金郁欣分析师金郁欣 执业证书编号：S068052